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vol.77.我买的保险，要“打破刚兑”了吗？
13 mei 2024 · 41 min
中国的保险行业，也要走到打破刚兑这一步了吗？ Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
我记得财新三月份那篇关于保险行业的封面文章一出来的时候，我在知识星球上就感慨过。不过当时我感慨的点在于没想到92家人身险保险公司里，有16家都没有按时披露偿付能力数据或者评级结果。
不过这篇文章被唯恐天下不乱的自媒体盯上，却是因为另外一个点，那就是关于保险法可能会修订，增加有效保险合同可以被修改这个条款。这样一来，现有保单的保障金额和预期利率，都有了调整的客观可能性。自媒体们称其为“保险行业的打破刚兑时刻到来”。
事实究竟是不是这样的呢？这期节目我主要从保险行业究竟出了什么问题出发，来聊聊监管为什么动了修法的心，而这个又会不会影响到我们手上的保单。
如果让我简单给一个结论那就是，保户不必担心，股民才要小心……
简易时间轴：
03:01 这期节目的重点是聊保险行业，至于具体保险产品的介绍，可以去听另外一档叫《保持通话》的专业保险播客
财新文章延伸阅读（需登陆）：
《深度丨“保险公司不会倒闭，倒闭了保单也不会有问题” 问题险企面临道德风险》《深度 | 保险业数千亿元窟窿如何快速处置？》
03:11 如果将保险分为保障型保险和储蓄型保险两类，我买过的大部分都是前者，也更推荐大家去买前者。
05:15 储蓄险如果再细分，可以分为以下几类：
07:20 现在中国的保险行业问题到底出在哪里？对于问题险企来说，投资端和负债端都出了问题。
10:58 问题险企更大的问题是在投资端出现了“窟窿”。
14:16 截至目前为止，这个窟窿的问题是怎么解决的？保险保障基金正在发挥重要的作用
15:16 为什么目前的解决路径是不可持续的？
17:14 行业目前在如何解决保险保障基金可能面临的问题？
18:52 海外案例：日本的前车之鉴证明了，对有效保险合同进行修改会导致非常严重的信任危机
25:56 从海外案例来看，保险行业和银行、信托等其他金融行业相比，保障性质更明显，因此需要坚守的底线也更突出
27:16 中国目前保险行业的情况，比起日本当年是好还是坏？
31:32 我更担心的不是大家手上的保单出问题，而是救助问题险企可能带来的道德风险，以及除了问题险企之外，其他保险公司的资产荒问题。
33:37 2023年年报中，各大险企不约而同的下调了投资回报率假设。
36:35 但进一步说，投资端的压力映证的是中国保险行业同质化的产品和急功近利的营销心态。
38:15 总结：如果你拿的是保障型保单，无论是不是问题险企都不必担心；如果你拿的是储蓄型保险，那么问题险企的保单在被承接后还是有可能出现一些调整的，但这仅局限于预期利率下调，并不存在“打破刚兑”的问题。
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《我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X》
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“35岁报废论”番外篇：你们这些有座位的过来人，哪里知道公交上站着的人的惶恐？
6 mei 2024 · 24 min
欢迎来到大卫翁的新播客节目，这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。 Lees meer
如果你是从《起朱楼宴宾客》过来的朋友，那你可能已经知道这期节目的由来了，但如果只是《犬生活》的听众，请容我解释一下它的来龙去脉——
这是起朱楼那期
《vol.76.35岁是什么东亚魔咒啊，打工人就该到点“报废”了吗？》
的番外篇，是我和嘉宾游猫猫在正番录完之后，意犹未尽又接着找了个共享办公室录的一段。在这期番外里，我们还是围绕35岁之后到底该如何生活这个命题漫谈，但更多站在了男性和女性的不同视角（毕竟是小号，胆子会更大一点)。
不过到了最后，游猫猫的“公交没座论”点出了我在正番的一个最大问题，那就是现在35岁人的状态，对于现在还没有到35岁的人，是否会变成一个遥不可及的梦？当公交车上的位置越来越少的时候，那些站着的年轻人，还能指望以后过上和坐在位置上的前辈们一样的生活吗？
这个问题，恐怕无解。
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vol.76.35岁是什么东亚魔咒啊，打工人就该到点“报废”了吗？
6 mei 2024 · 59 min
久违的职场系列，聊聊身边人35岁之后的职场和生活状态。 Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
前段时间我和犬生活节目的人气嘉宾游猫猫，就“35岁报废”这个中国年轻人中永恒的热门话题聊了聊。
先叠个甲，无意贩卖焦虑，更无法代表所有人，这期节目里的所有内容仅能代表我们两个人自身的观点和看法，以及我观察到的身边一个小样本圈层的生活状态。
也欢迎听众中超过35岁的朋友分享自己目前的状态和思考，给那些正在焦虑、恐惧、彷徨的年轻朋友一些借鉴和样本。
毕竟，“他们生活OK的话，我们应该也问题不大”。
另外，在这期节目录制完毕之后，我和游猫猫还没有过瘾，但是因为租的场地已经到时间了，所以我们转场换了个地方又聊了一阵子，我把它做成了番外篇，放在了犬生活节目里。欢迎移步收听
《“35岁报废论”番外篇：你们这些有座位的过来人，哪里知道公交上站着的人的惶恐？》之前的职场系列看这里：
《对话来都来了：你真的做好辞职的准备了吗？》
《对话知本论：金融行业的高薪，从何而来，到哪里去》
《95后提问85后：当这个世界没有了beta》
简易时间轴：
00:00:09 我们为什么要聊这个话题？
去霓虹电波收听游猫猫的故事：
《第21期：大厂再见，大厂——从北京到东京》00:02:15 三十五岁真的是中国人特有的年龄划线吧
00:04:51 三十五岁对于女性来说更多的焦虑
00:07:03 不同的职业决定了你对年龄的焦虑感发生在什么时候
00:11:42 我选了身边一百个朋友的样本，来聊今天这个话题
00:13:51 第一种路径：被beta和生活“双重摧残”的金领阶层
00:18:41 第二种路径：稳扎稳打却身不由己的体制内阶层
00:24:59 第三种路径：网上很多但身边很少的自由职业者
00:30:02 为什么这些年，低线城市的人想往北上深走的冲动变小了?
00:34:24 当我们越来越感受不到工作的价值感了，该怎么办？
00:37:23 引入日剧《重启人生》的案例，安藤樱几辈子的工作也能投影到我们的生活中
00:38:11 即时反馈型的工作：最容易获得价值感，但也最容易被负反馈侵蚀
00:42:42 一眼看得到头的工作：需要在工作之外寻找到生活的价值感
00:45:04 具有专业价值的工作：利用好这个人人都能做五分钟专家的时代，在副业中获得物质和情感价值
00:48:24 互联网和新经济企业未来能不能像跨国外企靠拢，把员工的获得感放在更靠前的位置？
00:52:57 给自己堆壁垒，是为35岁后寻找到安全感的重要方式
延伸收听：
《对话人类学家项飙：“打工”到底有什么意义》00:55:30 最后一个建议：用力的积累，不仅是物质上，还有精神上，这才是给自己35岁生日最好的礼物
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vol.75.为我们的资产配置，打造一个武器库
29 april 2024 · 35 min
“迈出资产配置第一步”的第二期，来聊聊为什么普通人也要构建一个资产配置的武器库。 Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
上个月启动的“迈出资产配置第一步”系列受到了不少好评，那么咱们继续来聊第二期——关于多熟悉一些资产品种这件事。
上期回顾：
《vol.69.有多少钱才该考虑做资产配置？》要说声抱歉的是，本来这期的题目打算叫做《如何拓宽我们的资产频谱？》，所以大家可以听到在节目一开始我一直用的是频谱这个词。但后来觉得这个词可能不太好懂，于是换成了武器库，那在正式起题目的时候也就叫武器库了，可能会给大家在听感上有一些困扰。
和上期一样，欢迎大家用赞赏的方式来告诉我这期节目对你是否有用~
本节目的文字稿已经发布在公众号上，
点击这里查看第一部分、什么叫做扩充资产频谱？或者说，打造资产配置的武器库？
01:30 投资和配置，其实是两件不同的事情。
02:55 就算是大道至简的股债资产，内部也可以分为很多不同的品类。
04:29 用学习语言的例子来解释打造武器库的重要性。
第二部分、从底层逻辑上来说，为什么要打造资产配置的武器库？
07:17 投资的三个维度：深度、长度和广度
10:32 当广度和长度结合的时候，就不容易出现“妄念”，认为自己可以轻易掌握一门武器。
11:56 什么是调整风险后的收益率？
14:24 波动率对个人投资者同样重要，因为会直接影响到我们的买入和卖出决策。
15:55 为什么说低相关性是资产配置的免费午餐？某种程度上说，是因为它可以降低组合的波动率，从而对抗人性的弱点。
16:54 另外一个需要打造武器库的原因，是过去几十年在国内市场，真正值得下重注并且获得很高的收益率，同时又不承担大量风险的资产类别基本都不在股债里。
第三部分、如何打造资产配置的武器库？
18:15 金融资产万变不离其宗，一共只有四种：权益类、固定收益类、现金类、另类。
19:46 比起认识资产品种本身，更重要的是认识它们足够长的时间。
23:54 以自身投资可转债为例，说明为什么熟悉一类投资品种需要很久之后才能挣到钱。
29:42 案例二：我投资黄金的这十年
总结
32:28 如果想要在漫长的投资生涯中慢慢寻找适合你的那把武器，首先你得打造一个武器库
33:39 关于如何打造武器库的一些实用tips
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我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X
26 april 2024 · 1 uur 33 min
在东京追完连续第二场米叔的演唱会，我就下定决心要录这期节目了。 Lees meer
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这一期，我和犬生活人气嘉宾游猫猫聊了在日本看两场Damien Rice演唱会的经历，以及关于演唱会这种形式本身的一些感受。
首先，如果你还没有听过米叔的歌，强烈建议找一个夜深人静的晚上，端上一杯你最爱的酒，放他那两张名为《O》和《9》的专辑。
其次，他应该是最适合在livehouse里演出的那类歌手，所以下次我应该会继续全球飞着去追他的演唱会听。
最后，如果有对你来说具有特殊意义的歌手/乐队，请不管艰难险阻也一定要去听一场她/他的演唱会，和在耳机里听到的会完全是两种不同的感觉。
接下来就许愿一场陈绮贞吧。
名古屋的演唱会现场（开场后就不许拍照了）
酒店给的惊喜：
节目里涉及的音乐：
Damien Rice - Volcano
Game of Thrones S8 Official Soundtrack | The Rains of Castamere - Ramin Djawadi
Damien Rice - Amie
Damien Rice - 9 Crimes
Damien Rice - The Blower's Daughter
节目后期制作：大卫翁
节目单集封面：Damien Rice日本巡演海报
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vol.73.对谈孟岩：智者知止
19 april 2024 · 51 min
如何在投资中知止，如何在生活中切换？ Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
这是一期我自己期待已久的对话，事实上也是我和有知有行的创始人，播客《无人知晓》的主理人孟岩老师的第一次真正意义上的对话，甚至可以说是第一次网友见面。当然，在此之前我们都听了彼此的一些的播客，因此坐下来聊的时候并没有很陌生。
我们聊了两个听起来不太相关的话题，一个关于我们在做的事情，一个关于我们的心理状态。但两件事情又相辅相成，互相影响，在回听时我觉得，以过程中孟岩老师的一句“智者知止”作为标题最为合适。
希望听到这期节目的你们，无论是在投资上，还是在生活中，让我们一起努力做到“知止”、做到“切换”、做到“自洽”。
感谢小酒馆提供的时间轴~
02:52 Part 1｜投资者陪伴之路
03:02 写了五年「投资实证」之后，孟岩现在为什么不写了？
07:03 起朱楼宴宾客：我想记录这个大时代。
10:39 写作与录播客有什么不同？创作的两种状态。
12:51 「后刚兑时代」投资者陪伴的两种模式。
15:28 为什么孟岩说，大部分人都不应该学「投资第二课」？
22:57 「智者知止」，大部分人应该将更多精力放在主业之上。
27:06 Part 2｜如何自洽地生活
27:39 我们为什么进入了「卷也卷不动，躺也躺不平」的状态？
29:31 孟岩：我每天专注最重要的、必须由我来推动的三件事。
33:33 为了不内耗，大卫翁在物理上给了自己一个开关。
35:50 从脑神经科学的角度看：我们的「苦」来自哪里？
37:05 每个人都能做的切换：从日常中看到全新的东西并为之喜悦。
43:39 什么是「知识的空隙」？在看不见的地方，纵深的可能性。
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vol.72.海内外的温差，信心与现实，这颗粒度该如何对齐？｜线下活动复盘特辑
15 april 2024 · 1 uur 12 min
这一期是和“文理两开花”的主播肖小跑、Will老师的串台节目。 Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
首先感谢三月底来参加我们线下活动的各位听友，也要向未能报上名的听友们再次说声道歉，还要感恩两场活动期间来帮助和捧场的各位小伙伴！
以下是两场活动的现场照片:
这期节目算是线下活动的复盘总结聊天局，但我们也聊了不少在活动中没能聊透，或者根本聊不透的问题，希望能给未能来到现场的朋友一点小小的补偿。
简单时间轴：
00:01:57 “活动小助理”大卫翁关于线下活动的第一个感想：能不能有公司出一个更好用的活动管理平台？？
00:04:08 三人分别回答时间：做线下活动的意义究竟是什么？
00:07:36 活动现场又何尝不是一个信息茧房呢？
00:14:50 听友说，参加线下活动就像听了一场四小时的播客马拉松
00:18:51 真的佩服研究员（和美国总统候选人），同样的话能激情澎湃的说无数遍
想要对齐的第一点：海内外的温差
00:22:03 大卫翁：一方的热和另一方的冷是一体两面的同一件事情
00:25:36 肖小跑：不同的背景决定了不同的认知，以及，“屁股决定脑袋”
00:31:59 Will：没有科技进步的时候，就只有替代效应
想要对齐的第二点：置身事内与置身事外
00:34:13 你不关注叙事，叙事也会关注你
00:37:16 如果每天都拿自己和日本做比较，会不会有一天就自我实现了？
00:40:20 对于国内和海外的关注度比例，应该从“新闻联播”模式切换到“凤凰卫视”模式
想要对齐的第三点：信心与现实
00:43:05 大卫翁：当下的时代背景就容易让大家产生宏观和微观的体感差距
00:44:22 小跑：信息获取源是黑盒这事儿很严重
00:48:37 Will：不沟通就会产生不安全感
00:50:23 传播却不交流会导致集体愚蠢，而当我们进入到真正的去中心化发声时代时，更容易出现“传播却无法交流”
00:53:41 经济增长的边际效应递减正在越来越快
想要对齐的第四点：AI究竟会给我们带来什么？
00:57:07 AI时代中，叙事的传播会不会又从去中心化走向中心化？
01:02:15 人脑针对同一领域本来就只能记住三件事，去中心化的媒体平台是在反人性
01:05:27 AI突破的最后一道防线——伦理与道德？
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vol.71.被历史叫醒的日本股市
8 april 2024 · 1 uur 15 min
一年前，我们更多还在探讨中国如何避免像日本一样走进失去的三十年，没想到风头一转，现在的焦点变成了日本股市创新高，我们该怎么跟上步伐。 Lees meer
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这一期是和雪球旗下播客厚雪长波的串台节目，同时也是我
“日本杂谈”
系列的最新一期。日经指数历史性突破40000点，打破了泡沫经济前创造的记录。尽管在这期节目播出的档口，日本股市已经开始回调，不过我还是想聊一聊大涨后的日本经济、日本投资者有哪些改变，以及今天的日本，无论是股市还是经济，继续上涨的驱动力还强吗？
再打一个小广告，我终于下定决心（克服懒惰情绪）建立了自己的听友群，感兴趣的朋友可以添加小助手微信Apr_Shuai并注明“听友群”，祝大家在群里交流愉快~
以下为厚雪长波贡献的时间轴：
01:39 活久见？日本股市创新高，我们到底还能不能跟进？市场还能往上走！
05:25 失去的三十年，在日本根本不用理财。但当上有上限、下有下限的固有框架被打破后，个人投资者也将要迎接新的投资范式
延伸阅读：
《当一个普通日本人决定开始买股票》10:39 深度解析日本股市上涨原因一：短期资金流入驱动，长期盈利增长驱动。日经东证成分股大换血，日本股市盈利增长非常健康
14:32 深度解析日本股市上涨原因二：巴菲特带动全球机构重新把目光投向日本；地缘政治动荡，全球产业链重构，0.5%—1%的借债利率换取5%—10%的股息或收益率，日本是个良好的避风港
17:54 日本的真实体感——正在经历走出通缩的巨大变化：日本人过去已经习惯于 0.2% - 0.3% 的超低房贷利率，现在也有了房贷压力；当前物价、工资齐上涨，日元贬值，日本人不敢去国外旅游，但日本涌入大量外国游客；担心养老问题，日本普通人开始考虑买股票
27:45 每次日本加息美国降息都会引发金融危机？不是因为日本加息造成了黑天鹅，而是当它加息的时候，世界本身进入到一个容易出现黑天鹅的时间
31:36 全球市场怎么配置？日美经济联动性强，属于同一主题、同一叙事；配置日元股市，不仅能获得股价上涨的收益，也能吃到日元升值的收益。印度与美国资产相关性低，有人口红利和增长前景
41:16 反复被打脸，之前看空日本的两大原因——央行抛售ETF；日本缺乏面向未来的企业。日本真正值得关注的是化工、材料、半导体材料等“传统艺能”，移动互联网落后
48:28 失去的三十年，日本究竟失去了什么？企业的动物性；年轻人感到没有希望；人口老龄化。但近几年开始，日本有大量的各色人种的移民，填补劳动力岗位空缺
55:30 成长转向价值，日本股市重视高股息、高分红，独特的株主优待制度了解一下！买股票分大米、优惠券、停车票
01:04:09 大时代下的日本普通人，会买什么样的股票？
01:07:47 中国投资者该怎么投资日本股市？日经225很好，东证指数更佳！当然也有一些私募
01:10:34 见证兴衰的日本老年人，最为“苦逼”的日本年轻人，以及变革中的日本社会
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vol.70.一款新药的诞生，比你我想象的更复杂
1 april 2024 · 1 uur 5 min
一线创新药企早研科学家小P返场！我们来详细拆解了一款新药的诞生过程。 Lees meer
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年初的时候，我曾经和小P录过一期节目
《vol.62.和一线创新药企早研科学家，聊聊这两年生物医药行业究竟发生了什么？》承蒙小宇宙厚爱上了首页，也引来很多朋友感慨受益良多。
于是我这次回国趁热打铁，又把小P请来，细细拆解了一款新药从立项到临床再到上市的全过程。
当然，作为一档聚焦投资的播客，我的视角依然是投资者视角，如果想从纯科普的角度了解新药上市过程，可以移步辉瑞的这期节目：
《一粒药丸的诞生（下）：药物研发历险记》简易时间轴：
00:54 一款药物从立项到上市，究竟有几个步骤？
03:10 以PD-1为例，一款新药的诞生动辄会以十年为单位计算
04:55 第一步：寻找社会关注的需求在哪里
07:16 第二步：找到合适的突破口，也就是靶点
10:16 第三步：在现在五花八门的技术平台中，选择最合适靶点的药物形式
13:46 BD现在对于药企来说有多重要？
15:07 第四步：管线建立，项目组搭建
16:44 CRO企业在新药早期研发阶段到底承担了什么样的职责？
18:45 第五步：临床一二三期，为什么现在失败率这么高？
23:29 反向提问：我如何看待及处理重要管线突发失败的投资黑天鹅事件？
27:27 第六步：上市阶段，新药选择适应症有什么讲究？
28:48 第七步：获批提线治疗的药物，到底做对了什么？
33:02 人类历史上有没有这样的药，明明很重要，却在临床阶段一直卡壳？
35:15 溶瘤病毒免疫治疗：药企迄今心中的痛
42:22 医药行业的产学研之间到底是什么关系？
49:41 临床一二三期究竟分别都是在做什么的？
56:01 有些癌症药的临床三期实际上是在给病友送福利，但要从哪里可以得知信息呢？
60:02 药物上市之后的适应症扩大和提线治疗，是药企的哪个团队在负责？
63:00 药企的复杂程度和研发的漫长期限，恐怕只有深海石油公司可以与之媲美，所以投资难度其实很大
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美食就是当代人的博物课
29 maart 2024 · 1 uur 12 min
对美食的兴趣一部分来源于对物种的好奇心，因此食材也成为Jason评判美食最重要的维度之一。 Lees meer
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这期节目又是我和Jason的美食局，如果不知道Jason是谁的话，强烈推荐我们的上一期对谈
《四方美食，不过一碗人间烟火》
。总之，他就是金融圈里最懂美食的，美食界里最专业的金融人士。这一次，我们在饱餐了“八条一号餐厅”的北京云南融合菜后，在一瓶名为银之水滴的长相思的配合下，在前海边的长椅上开始了我们这一次的节目录制。
由于户外录制，加上那天天气比较好，遛弯的人比想象中更多，所以难免有一些环境音，还请大家多多包涵。不过@甜食 老师的后期处理效果非常好，比我们现场感受到的嘈杂已经好了太多！
我们这次聊的是“食材”，从一种失而复得的食材“天津紫蟹”聊起，一直聊到那些特别注重食材的餐厅（Jason特别推荐：镹·鱼料理 国产鱼使用店(涩谷横丁店)），我不但收获满满，而且再次见证了Jason的热爱与专业。
最后，欢迎关注Jason的公众号“仔猫食处”和小红书“仔猫酒肆”。
特别鸣谢本期节目录制的好帮手：
节目后期制作：甜食
节目单集封面：Ximalaya AI
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vol.69.有多少钱才该考虑做资产配置？
25 maart 2024 · 34 min
新系列的第一期，来聊聊普通人做资产配置的前期准备工作。 Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
今年我想开一个新的系列，专门聊普通人如何“迈出资产配置第一步”。
大概率会分成十期，从三月份起每个月更新一期。
这个系列不会聊具体的资产配置理论或者资产价格，而是会着眼于心态和思维模式，以及我自身还有身边朋友的例子。希望和更加专业、科普的文章、书籍、播客配合，帮助大家更好的开启自己的资产配置之路。
目前的十期规划如下，如果感兴趣的话，不妨在评论区告诉我你对哪些话题感兴趣，或者希望补充哪些话题。另外，也希望大家用实际的赞赏来支持这系列节目~
基础版：
门槛：有多少钱才该考虑做资产配置？
池子：如何拓宽我们的资产频谱？
来源：为什么大多数人存不住钱？
结构：你能看到多远的过去，就能看到多远的未来
心理账户&止损止盈：所有的投资纪律，都是给自己的一个借口
进阶版：
心态：拆解投资中的反人性究竟是指什么（无聊、贪婪、悔恨）
依据：为什么所有的宏观预测都不准？
选择：强稀缺性、好流动性、有现金流，我都想要
风险收益：一只披着羊皮的狼
目的：人生是旷野，投资也是
简易时间轴：
02:59 先推荐三本书
有知有行《投资第一课》
延伸收听：
《vol.26. 做投资理财前，请先记住这十个要点吧》霍华德·马克思 《投资最重要的事》
延伸收听：
《vol.47.他说，金融市场过去四十年最重要的自动步道停运了》大卫·史文森《机构投资的创新之路》
11:20 迈出资产配置第一步的前置条件是认清你自己，这其中包括：
认清你的人力资产状况
认清你的家庭状况
认清你的未来目标
17:07 关于国内投资顾问行业现状的一点小小吐槽
19:29 只有你真正了解你自己，以及你目前所处的状况
24:18 所以究竟，多少钱可以考虑做资产配置？
• 流动性要求高：少配或不配另类资产，高配流动性好的发达国家市场资产
• 收益要求高：高配另类资产，拉长债券资产的久期
• 风险厌恶：配置相关性低的资产，控制高风险资产比例
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进击的巨人再解构：高墙就在这里，世界仍然残酷
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vol.68.此路是我开，留下买路财 | 高速公路股票和REITS不完全攻略
17 maart 2024 · 1 uur 6 min
本期REITS专题，让我们一起探讨高速公路究竟为什么是一门好生意，以及该如何投资和估值？ Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
首先和大家说声抱歉，上周公布的杭州与上海线下听友会受到了始料未及的欢迎，短短一个上午，两场的位置加上waiting list就全部爆满了。由于场地有限，也为了给大家提供更好的交流环境，这次恕我们无法满足更多朋友的参加请求。以后有机会我会多举办类似的活动，也欢迎大家关注我和小跑和will在活动结束后一定会录制的一期回顾节目！
回归正题，这次是许久未更新的REITS专题，这次来聊聊高速公路板块。
不过既然想一次聊透，那就不能只聊REITS资产，还要包括高速公路股票，以及更加广阔的这个行业和这类资产的国际现状以及盈利模型。此外，也希望听完这期节目，你能对究竟什么样的行业可以被称之为红利股有更清晰的理解。
前几期REITS专题可以点击这里查看。
以下为精心准备的时间轴：
Part 1. 产业发展特点和趋势
00:05:26 高速公路属于弱周期性行业，前期投入大，中后期现金奶牛，回报周期很长。
00:12:25 因为高速公路有较强的公共产品属性，所以收费标准受到国家管控，企业无自主定价权，价格刚性。
00:15:39 高速公路的经营模式大多为特许经营，少有行业竞争。经营权一般30年，通过道路改扩建，可重新核定经营期限，为已成熟的优质路产延长收费年限埋下了伏笔。
00:21:58 高速公路行业的盈利模式：收入与支出的细节分析
一个典型公路运营公司的盈利模式为：向车辆收取通行费收入，成本包括养护、路政人工等付现支出，以及当期经营权的摊销，收入减去成本得到公路的运营利润，再扣除期间费用与此前为获取公路经营权而融资带来的财务费用，得到当期的税前利润。
00:29:55 意外地发现：高速公路上市企业的员工待遇真的不错！
00:31:11 高速行业未来还能有增长吗？
Part 2. 高速股和高速REITS
00:35:22 中国高速公路上市公司和REITS的整体基本面情况
00:40:05 过去十年，中国高速公路板块给二级投资者带来的收益相当不错，原因是背后的资产好
00:43:46 为何过去一年多，高速公路股票板块和REITS板块走势如此背离？
00:52:44 高速REITs为什么看起来分红率那么高？因为它是还本付息的“按揭”，而上市公司则是浮动利率的“债券”
Part 3. 关于红利股
01:00:49 从高速公路到水电公司，长期高分红资产应该具有哪些特征？
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vol.67.失联的初代“公募之神”王亚伟，以及他背后的重组股大时代
10 maart 2024 · 58 min
本期“楼塌了”系列节目，想和大家聊一聊王亚伟的故事，以及他代表的那个大时代。 Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
首先插播广告：
《起朱楼宴宾客》x 《文理两开花》x 《墙裂坛》三档播客的联合线下听友见面会，会在3月30日和31日分别在杭州和上海举办，我们还会分别邀请墙裂坛的驻场嘉宾刘晓春院长，以及起朱楼宴宾客的人气嘉宾Ricky参与。由于场地面积所限，特别是上海场，名额先到先得，报完为止~另外活动也设置了Waiting List，万一报名的小伙伴有人行程有变呢？
杭州场报名链接请点击这里
上海场报名链接请点击这里
广告插播完毕。
相信对于2015年前就有投资A股或者基金的朋友，对于王亚伟这个名字必然不会陌生。前段时间我听闻他最终还是走向失联，感慨万千，于是录了这期节目。
但这期节目想聊的不光是他的辉煌历史，更是他所代表的那个A股的大时代。
那是一个前无古人，相信也后无来者的重组股大时代。
简易时间轴：
00:02:07 录这期节目的起因动念
00:04:51 早期证券公司营业部的研究部门究竟是做什么的？
00:07:58 王亚伟当年究竟有多神？
00:12:12 为了配合王亚伟的投资风格，他管理的基金把两市92%以上的股票都纳入了“大型上市公司”的范畴
00:13:37 华夏大盘精选当年的封神其实还有两个原因
00:18:34 为什么那个年代的基金公司不担心造神运动后基金经理离职？
00:20:48 王亚伟概念股曾经是A股最重要的概念板块之一
00:23:43 千合资本的底气和实力，以及最终是如何泯然众人的
00:26:55 2016年之前的数十年间，A股最重要的概念没有之一就是重组
延伸阅读：
《梦想与浮沉——A股十年上市博弈》00:29:10 重组股大时代的第一个原因：A股壳资源的稀缺性
“投资重组股和价值投资并不冲突。我关注重组股，是因为这是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。但我从来不依据内幕信息去投资重组股，我只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。”
——王亚伟接受媒体采访时的观点
00:35:45 重组股大时代的第二个原因：泛滥的内幕消息
00:38:51 投资案例如何判断基本面与内幕消息？从三聚环保案例看投资的复杂性
00:40:41 科普时间：内幕消息的判断法则，以及什么是Mosaic theory
00:45:12 机构投资者圈流行的专家咨询业务，究竟算不算探取内幕消息？
00:51:03 重组股大时代的第三个原因：逐渐成熟的监管
00:56:18 聊王亚伟以及重组股大时代，是为了说明，A股生态总是在螺旋中发展的。
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vol.66.日本职场女性，困在“大叔之墙”里
3 maart 2024 · 58 min
看完《大叔之牆》这本由日本第一位以女性身分爬到日本三大报之一的政治部部長佐藤小姐撰写的自传，我受到了一些震撼教育。 Lees meer
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
本期嘉宾：美佳，友台《霓虹电波》主播，曾在日本工作生活数十年的资深日企打工人。
首先祝我的听众中所有的女性朋友节日快乐！
其实这期除了发布时间之外，并没有特意去蹭热点，是我年初看完了这本《大叔之牆》后（日文原版的名字叫《オッサンの壁》），当场就很想找个朋友来一起聊聊书中描写的日本职场中女性遇到的种种匪夷所思的事情，作为这档博客的
日本杂谈
系列的一个部分。毕竟其中的很多事情，是我作为一个男性完全无法想象的。
遗憾的是这本书目前还没有简体中文版，感兴趣的朋友可以找一下日文版或者繁体中文版。
如果你在职场上曾经遇到过什么让你觉得匪夷所思或者愤慨不已的性别相关的事情，也欢迎在评论区分享。
此外，“起朱楼宴宾客X文理两开花X墙裂坛”的线下活动即将于3月30日、31日在杭州和上海两地展开，报名通道会于本周在我的播客及公众号公布，敬请关注，欢迎参与~
以下是简单的时间轴：
00:02:07 《大叔之墙》这本书的作者佐藤千矢子曾经担任《朝日新闻》的政治部部长，是日本三大报的第一位政治部部长
00:04:00 80-90年代的日本，有很多现在会感觉匪夷所思的性别歧视
00:07:20 为什么佐藤要坚持穿裤子，而不是穿裙子去工作
00:09:50 在那个时代，女性“只有像男性一样拼命工作，才能得到认可”
00:12:00 美佳分享当年刚去日本外派的时候遇到的一些趣闻
00:14:30 日本企业会给老婆是家庭主妇的男性多发奖金？
00:18:10 在日本，但凡职位比较高一些的女性，大多是单身？
00:19:40 因为教育和文化等原因，就算到现在，日本女性在男性面前还是会有唯唯诺诺之感
00:23:50 来自大卫翁的一些曾经在管理岗位上做过的不妥当事情的反思
00:25:35 在佐藤小姐看来，在媒体报道和日常对话中出现“女老师”，“女领导”之类的都属于男性凝视
00:27:30 插曲：日本的情人节的义理巧克力文化已经给大家造成了很重的心理负担
00:29:00 佐藤小姐遭受骚扰的经历：两个真实而困惑的故事
00:34:20 大卫翁分享身边曾经发生过的一个“母性骚扰”的案例
00:36:00 在面试的时候，究竟为什么要问女性面试者有没有结婚和生孩子的打算？
00:37:50 男性育儿假：日本社会文化背后的挑战与变革
00:39:00 佐藤小姐当上女性部长的时候，来自媒体的报道虽然善意但依然充满了男性目光
00:40:20 安倍政府的“女性配额制”倡议究竟是对是错？
00:43:05 日本职场女性的挑战与机遇：正社员、契约社员、派遣社员的不同角色
00:44:20 关于玻璃天花板和玻璃悬崖
00:46:12 夫妇同姓法律——”在银行或者换驾照的时候，每办一次改姓手续，就觉得自己正在消失”
00:49:20 究竟谁是大叔？”“大叔就是安居于舒适圈中的一群人，他们不理解那些自觉生存艰难、不自由、矛盾和悔恨的人们的心情和处境，所以普遍缺乏同理心。“
00:53:20 大叔之墙不是拿来跨越的，是需要被破坏的
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《进击的巨人》再解构：高墙就在这里，世界仍然残酷
29 februari 2024 · 1 uur 41 min
欢迎来到大卫翁的新播客节目，这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。 Lees meer
听到这个开头，你大概已经知道我想要聊什么了。
对，那就是《进击的巨人》。一部已经完结了有一段时间，已经被无数的up主、播客和粉丝拆解了揉碎了放大了，但在我自己看完之后依然心潮澎湃到觉得一定要为它录一期节目的动漫作品。
我愿称之为21世纪迄今为止最伟大的动漫作品。
恩，我心目中20世纪的这一殊荣归属于新世纪福音战士。
为了彰显我对它的尊重，这期节目从创意到录制到后期剪辑都是由我一个人完成的，难免生涩，还请大家多多包涵！
如果你也是巨人爱好者，欢迎在评论区留下你和它的故事。
如果你还没有看过巨人，请你千万不要打开这期节目，因为里面有无数剧透。你该做的是吃下我这一波安利，等看完之后再回来听。
最后我想附上一段AI为这期节目写的简介，虽然有点前言不搭后语，但却莫名带感：
“一位自称大卫翁的游子，在日本重新审视了《进击的巨人》，掀起了对过往动漫理想的心潮澎湃，一路聊到何伟，“墙”与现实政治的共鸣更是给他的播客节目增添了层次意义。在轻描淡写间，他述说着动漫《进击的巨人》不仅仅是青春热血的叙事战局，更触及到“墙内外”理解难题的社会深意，勾勒起个体在复杂的世界体系中不断探究与反叛的身影——如何抵达理想与现实的桥梁，又何以满足永恒旅人对旧梦新勇的复古追忆，透过千重巨墙，是否能见到真实的广场般的风景？”
节目中提到的文章：
《何伟离开中国：时间就在这里，请你们记录一切》
封面图：Ximalaya AI
BGM：
紅蓮の弓矢
心臓を捧げよ！
美しき残酷な世界
悪魔の子
暁の鎮魂歌
Name of Love
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vol.65.复盘这轮量化“惨剧”，以及一些行业迷思 | 宴宾客
28 februari 2024 · 1 uur
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
本期嘉宾：Fay，常驻伦敦的好友兼前同事，国际一线投行量化交易员。
这次的节目拖更了三天，原因是直到元宵节当天我才抓住了Fay的时间，请这位感冒未愈的寿星和我一起复盘了今年初发生的这场量化melt down，以及当下几个对行业的关键质疑。所以加上剪辑的时间，发布就晚了一些。
Fay站在国际视角，分享了这场惨剧中很多产品和事件在海外的映射。对我来说收获最大的，一个是对DMA产品的重新理解，另一个是知道了海外的监管都是如何对待这个行业的。
希望能在众说纷纭的总结文里，给大家提供一些增量信息。
以下是简单的时间轴：
02:20 关于过去的两个月量化行业到底发生了什么，推荐阅读几篇文章
《量化圈史无前例的悲剧是如何酿成的？》
《关于最近的量化，你们所需要知道的一些真相》
02:50 起始：1月22日是岁月静好和惊天动地的转折点，“罪魁祸首”之一是大量敲入的雪球。
06:20 拿微盘股作为多头，股指期货作为空头的中性策略，为何在基差拉大的过程中会需要卖出微盘股？
09:20 加剧：资金开始买入500和1000指数的etf后，最大的流动性危机开始了。转折：资金开始买入2000指数。
10:30 这是一场典型的“流动性危机”
13:00 盘点一下不同类型量化产品的受伤程度
14:40 除了CTA外，公募基金的指数增强产品受伤也比较小，为什么？
16:20 这次出圈的DMA，在海外和国内竟然完全不是一回事？
19:50 国内的DMA其实在海外叫做CFD（Contract for Difference，差价合约）
22:00 这次的DMA崩盘让我想起了14、15年的伞形信托
23:05 被交易所公开谴责的那家私募，为什么要在如此短的时间内做如此之大的卖出交易？
27:00 中国市场的草莽时代对于量化行业其实是一个双刃剑
29:50 07年的美国量化崩盘和这一次的中国量化股灾之前有何异同？
32:30 既然交易拥挤是导致崩盘的重要诱因，量化模型里是否能把拥挤交易纳入考量因素里？
34:20 为什么那么多号称华尔街学成归来的量化精英，没有把07年美国量化崩盘的经验带回来？
37:50 量化就等于买小盘股吗？其实在海外完全不是这样
39:50 为了在海外市场卖掉一只小盘股的头寸，fay有多难
43:20 量化模型不会考虑到历史上没有出现过的情况
44:30 高频量化就是用来收割流动性的？
48:00 如果把对中高频量化的质疑推到极致，会出现什么样荒谬的结论？
51:30 对于量化行业，海外的监管都是在如何进化的？
59:00 关于三月份的线下见面会的第一轮预告
上两次和Fay的对谈也很精彩：
vol.37. 看上去精密专业的金融交易行业，其实也是个巨大的草台班子？| 宴宾客
vol.51.量化投资不是趋势，而已经是投资本身 | 宴宾客
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《看完是枝裕和的每部影片，我都会陷入巨大的emo》
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vol.64.看完辜朝明《被追赶的经济体》，终于明白经济学家们为何总错得离谱
18 februari 2024 · 51 min
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春节后复更的第一期，我想推荐一本书，那就是辜朝明的新书《被追赶的经济体》。
这期节目我并不打算把这本五百多页的大部头拆碎了和大家聊，而更想谈谈它其中提到的一些看待经济的视角和方法，是如何让我有一种醍醐灌顶的感觉的。当然除此之外，关于这本书最核心的“被追赶的经济体”理论，以及进一步凝练提纯的资产负债表衰退理论，还是值得给大家介绍一下的。
总而言之，我将这本书推荐给所有对经济学哪怕是只有一丝兴趣的朋友，是一本很容易读，且读完之后一定会有所收获的经济学书籍。就算你对它的结论不认同，但其中的一些分析方法和逻辑框架也大概率会让你有所启发。
01:10 辜朝明书中直言不讳地指出，对数学的痴迷正在扼杀宏观经济学的可信度
05:21 建议经济学家应该学习医学理念而非物理学
07:10 这本书打破了很多传统经济学的前提假设，比如私人部门总是试图实现利润最大化
09:25 由于经济学家无法想象一个借款人停止借款，甚至开始偿还债务的世界，甚至导致了一系列可怕的历史后果
11:53 经济学家为什么没有想到借款人短缺的问题？因为宏观经济学在二战后才成为一门独立学科
15:43 通过增加了经济体的三个发展阶段，辜朝明正将资产负债表衰退理论发展为一个更加精确的、有生命力的分析框架
19:20 为什么西方和日本现在主要由中左翼和中右翼政党主导，而拉美和东南亚却有更多的两极摇摆？
21:59 自由贸易的观念变化是人类史上最大的进步之一
27:41 看日本发展的三阶段，就像在看一面镜子
29:20 为什么从60年代中期一直到80年代都没有国家在追赶日本？
32:22 为什么经济体能享受到的黄金时代正在越来越短？
34:09 经济体资产负债表可能会经历的四个象限
39:03 解决被追赶阶段进入情形3问题时，最好的方法是财政刺激
延伸阅读：
小林宏观《日本财政改革的启示》《Too little too late》
42:07 进入被追赶阶段之后，企业和个人应该怎么办？
44:04 全球贸易失衡不应该被归咎于自由贸易，而是资本自由流动
48:02 与其说这是一本经济学著作，不如说是对当今世界的一本解释书
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节目封面：《被追赶的经济体》
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看完是枝裕和的每部影片，我都会陷入巨大的emo
8 februari 2024 · 38 min
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这一期，我请回了首期嘉宾超超，聊了一下他的老本行电影，以及我们都很喜爱的一个日本导演是枝裕和。
不过因为我个人的知识局限，其实聊得并没有很深，更多的只是想跟大家安利一下这个导演的诸多作品。不管你是日本文化的爱好者，还是只是想享受几部纯粹的好电影，他的片子都不容错过，也是当下具有代表性的日本导演。
最后，这期节目播出之时正值大年二九，在这里祝我的所有听众朋友新春快乐，龙年大吉！
友情提示：
本节目涉及部分影片的剧透（虽然是枝裕和的片子也没有什么悬疑片），请谨慎服用。
节目中提到的影片包括但不限于：
《下一站，天国》
《无人知晓》
《步履不停》
《比海更深》
《奇迹》
《海街日记》
《小偷家族》
后期制作：Siri
单集封面：大卫翁（当时在镰仓川喜多电影院一口气买下的五张电影票）
开头BGM：海街日记OST-海街日记
结尾BGM：步履不停OST-かえりみち
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vol.63.关于2024年的五个预测
4 februari 2024 · 47 min
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年末季最后一期，聊聊我在公众号上前段时间发的那篇文章：
《关于2024年的五个预测和十五张图》主要是补充一些文章里没说清楚，或者不能说清楚的内容。不过听之前或者之后，还是挺建议大家去看看这篇文章的，至少看看里面那些我精心找来的图。
最后是一个小告示，春节期间本档节目会停更一期，我们年后见~大家春节快乐！
简单时间轴：
01:30 彭博商业周刊的特刊封面，以及它的标题分享
《彭博商业周刊年度特刊》（需注册，但有free trial可以申请）
04:45 这些复杂的议题，其实离我们的生活并不遥远
06:10 那些看似反指的市场机构的预测和猜想，到底应该怎么看？
07:10 我预测的目的是，如果生活还要带我去向没有规划过的目的地，至少我要确保自己带足了干粮，做足了心理准备。
09:20 第一个预测：消失的需求还是没有回来，但或许也没那么重要
延伸阅读：《艰难时代：亲历大萧条》
《房债：为什么会出现大衰退，如何避免重蹈覆辙》
《被追赶的经济体》（预告：本月之内会有一期关于这本书的介绍节目~）
12:10 90年的日本，08年的欧美都是地产泡沫破裂带动金融市场大跌
15:10 地产泡沫破裂最严重的结果是带来“需求的下降”
17:40 新希望的故事，就是形成“合成谬误”的典型代表
19:45 资产负债表受损带来的“需求消失”很难在短期回来
21:40以日本为例，悄无声息且很难感知的资产负债表衰退，会导致政府和监管很难把握目前经济的真实状况
24:20 第三个预测：美联储或再次反转，亲手埋葬凯撒
延伸阅读：富兰克林邓普顿
《美联储或再次反转，亲手埋葬凯撒》延伸收听：
《vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑》26:00 美国通胀的另一个侧面：美国制造业的超级周期
31:00 第二个预测：出海将更加热门，但原因和结果可能都和我们想的不太一样
33:00 从日本出海经验来看，中国的出海企业在哪些领域更容易成功？
延伸收听：
《vol.41. 自动贩卖机、便利店与百元店，日本社会的“菊与刀”|日本杂谈》37:00 第四个预测：以机器人和AI为核心等面向未来的行业，投资机会将继续大放异彩
41:40 第五个预测：大宗商品，尤其是化石能源的最后一个超级周期刚刚行路过半
延伸收听：
《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》
《vol.59.2023年我最得意和最失败的几笔投资 | 投资账复盘》
45:30 总结：了解另外一边的世界很重要
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节目封面：Bloomberg Businessweek
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vol.62.和一线创新药企早研科学家，聊聊这两年生物医药行业究竟发生了什么？
28 januari 2024 · 50 min
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年末季策划的行业模块，另一个需要单开一期节目的自然就是我最爱的生物医药行业。
过去两年对于这个行业来说并不是好年份，在经历了2018-2021年的极速发展后，至少从资本市场表现来看，这个行业迎来了至暗时刻。
那么，是不是所有的问题都应该归结为资产泡沫？行业自身的发展进度如何？未来又会有什么样的趋势？
很高兴这次能请到一位在一线药企做早期研发的科学家朋友小P，和我畅聊这两年生物医药行业在研发端究竟发生了什么。
必须和各位说声抱歉的是，这期节目里确实有着大量的术语名词，就算对于我这么一个持续关注行业的人来说也是有够吃力。目前这期节目的文字稿已经在公众号上发布，感兴趣的朋友可以移步阅读：
《生物医药行业，做得越多，错得越多？》最后必须说的是，健康和长寿是人类的基本追求，而生物医药行业的则是实现这个追求的必经之路，所以无论于情于理，我都会持续关注和投资这个行业。但这个行业正在变得和过去十年完全不同，无论是专业性还是前瞻性都在高速发展，因此对于我们的投资姿势提出了更高的要求——要么就是指数化，要么就是找更加专业的基金经理，几乎别无他法。
简易时间轴：
WARM UP环节
02:06 早研科学家究竟是做什么的？
PART 1 过去两年生物医药行业究竟发生了什么？
07:17 行业的关键转折点：PD-1和mRNA这两个重金投入的技术没有延续过去几年的奇迹
08:00 PD-1：在它之后，再无奇迹
15:40 mRNA：还在苦苦寻找进一步证明自己的应用场景
18:30 CART：光芒出现，但成本是最大的制约因素
PART 2 展望未来，行业有哪些新的趋势值得关注？
26:20 ADC药物：临床实验展现出令人惊艳的结果，且是中国企业展现工程化能力的最佳平台
31:30 插曲：在生物医药行业，为何小公司往往比大企业更容易取得前瞻技术上的突破？
35:10 双抗平台：新药可以快速上市展现出监管和行业对其的重视程度
38:00 Protac：无需理解蛋白结构也可以利用靶点的技术平台
39:10 GLP-1：说到这两年的明星技术，怎能不提减肥神药？
PART 3 什么样的药企才是最值得去工作，以及最值得投资的？
42:30 大卫翁荐书时间：《十亿美元分子》
44:20 小P心中的最佳药企：基因泰克
46:10 一个药企的融资能力是给小P这样的科学家提供探索未知与引领资格的必备条件
此外，如果想要用指数投资方式投资医药行业的话，可以参考我这一篇：
《港股指数基金硬核投资指南》
，里面对于几个不同的创新药指数以及对应的指数基金有比较具体的介绍。例如恒生医药ETF（159892），或是港股市场上的华夏恒生生科（03069.HK），作为目前市场上投资于港股创新药板块最大的ETF指数基金，是可以非常完整的覆盖中国目前最优秀的创新药企业群体的，但此处没有任何的投资建议。
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vol.61.我曾经买过也卖过“雪球”
23 januari 2024 · 37 min
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这是一期临时加更节目，想聊一聊最近有点火爆的一类金融产品——“雪球”。
其实本来不想追这个热点的，但看到越来越多离谱的新闻，比如那个对着本金归零事件只说了一个“嗯”的淡定汤先生（因为他买的是杠杆雪球），比如某女明星因为雪球爆仓勇闯券商营业部（其实雪球不存在爆仓一说），再比如越来越多的自媒体把最近市场的下跌“归咎于”雪球集体敲入。
作为一个“被迫”买过雪球产品，也做过雪球产品销售，同时曾经对这类产品并不太感冒的人，想站在尽量中立客观的角度分析一下这个产品。
希望听完这期节目的朋友，可以冲着那些离谱的自媒体和媒体说一句，扯淡。
时间轴：
01:30 如果想要了解雪球的基础知识，推荐一期播客节目和一个漫画
特许金融街 《episode 14: 漫谈“出圈”的雪球产品》
《咋就爆仓了？3分钟搞懂雪球产品！》
02:30 聊一聊我自己买卖雪球的故事
04:40 为什么销售机构和管理人喜欢销售雪球产品？
08:10 其实相比客户来说，“雪球”对于销售端才是真的滚雪球
10:05 其实对于一个古典投资者，我之前是很难理解雪球这类产品，因为他上有封顶，下不兜底
13:00 雪球的再投资风险也是我非常不喜欢的
14:40 雪球到底适合什么样的投资者？
18:10 让汤先生血本无归的不是雪球，而是杠杆
19:20 雪球真的是客户在和发行方做对赌吗？
21:10 卖雪球的券商交易台，赚的是高抛低吸和基差收窄两部分的钱
23:10 简单聊聊中国的股指期货为什么会一直贴水
25:02 当雪球快要敲入时，会从股指期货的减震器突然变成放大器
中金《雪球产品对市场波动的影响真有那么大吗？》
28:00 这一轮市场下跌里，雪球到底起到了什么样的作用？
同余科技：
《本轮雪球敲入潮对市场的真实影响及应对策略》32:00 如果真的想要买雪球产品，要考虑哪些因素？
35:00 雪球产品和雪球平台真的毫无关系，它的真实名字叫“自动敲入敲出类期权产品”，如果强制要求机构用这个名字，或许能挡住95%以上的普通投资者
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《犬生活》
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只要你也爱ever 17这样的galgame，我们就是好朋友｜串台边角聊
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节目后期制作：Siri
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vol.60.互联网行业的2023：拼多多和小红书们的选择背后 | 宴宾客
21 januari 2024 · 1 uur 9 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
年末季策划进入到行业模块，首当其冲的是科技互联网行业的复盘和展望。
我请来了现实中的好朋友，在互联网行业沉浸多年，却因为曾经的媒体背景能把自己真正抽离出来当作观察者的老梅，和我一起来聊聊2023年互联网圈的几个现象级事件，包括其背后的逻辑，以及对未来的推演。
我将老梅在录制前给我提供的部分提纲也附在了shownotes里，相信对大家理解我们的所思所想能更有帮助。
“2023年末季”专题策划：
《vol.55.市场泥沙俱下，而我依然在场》
《vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑》
《vol.57.请回答2023：为何我们的体感会如此“糟糕”》
《vol.58.全球宏观及资本市场2024展望：我们看到的，和我们期待的》
《vol.59.2023年我最得意和最失败的几笔投资 | 投资账复盘》
简易时间轴：
01:40 复盘科技互联网的2023，是一定要把时间线拉长的
第一部分 复盘
02:44 从拼多多市值超越阿里巴巴聊起
04:00 当阿里和京东去农村刷墙的时候，拼多多在获取用户和提供体验方面做出了完全不同的选择
“2010年的时候，雷军看了一份各大电商的电子产品销售数据，发现智能手机销量的增长速度，远远超过笔记本电脑的增速，他敏锐地发现移动互联网时代的机会来了，他能比很多人提前看到机会，是因为他离开小米，差不多有三年的时间就做个人天使投资，跳出来了到处跑。当时雷军看到了两个巨大的机会，一个是最早开始做的米聊（后来被微信干掉了），另一个是智能手机。
BAT这些巨头面临着选择，阿里提出来“all in 无线”，转身很快，也有门户逐渐退出了历史舞台，字节跳动、拼多多等新巨头也找到了属于自己的机会。
拼多多早期在流量选择上，从微信群聊起家，腾讯选择了保洁、耐克这些大品牌，公众账号（后来变成了自媒体的天下），拼多多选择了被淘宝挤出来的众多小微商家，最终汇聚成一条大河。
2017年有个非常好玩的故事，拼多多创始人说要做迪斯尼+Costco的公司，大家都看不明白或者笑话他。后来小红书的CFO吴申一去了拼多多，后来有一次他个人跟毛文超聊天的时候，说到拼多多做对了两件事，一个是用游戏的方法做产品，另一个是用综艺的方法拿到了天猫和淘宝没有拿到过的流量。”
08:20 供给不足的时代，扶持品牌的阿里和支持KOL的微博胜出；而需求不足的时代，F2C的拼多多和UGC的小红书胜出
14:30 现在的资本市场给拼多多的估值，更多是在认可他在出海策略方面做出的选择
“今年拼多多海外平台Temu出圈魔性广告歌，人们很容易想到拼多多又一神曲‘拼多多，拼多多，拼得多，免得多’（这个在商业历史上你可以看到脑白金、蜜雪冰城都做得很成功）而且Temu和拼多多也很像，当然，不只是广告风格相似，Temu‘在成熟市场以低价产品+烧钱。’”
17:00 是什么原因，让北京和上海的互联网企业出现了风水轮流转？
23:00 小红书是用户创造的平台，又是被用户需要的
25:16 小红书从一开始，就想长成消费类的谷歌，所以从一开始就强调真实和有用
29:00 一个担心：随着商业化的压力越来越大，小红书会赴B站的后尘，离它的初心越来越远吗？
30:40 小红书的商业选择：及时地拧开了流量的龙头，但又及时的把它关了
“毛文超在2018年初在募资前夕，做了个非常重要的选择，其中第一个选择就是重金砸了两个重磅综艺“偶像练习生“(蔡徐坤)、“101”（杨超越），就是让粉丝们到小红书里给偶像打call和投票。
2017年年底的时候，毛文超还做了一个非常重要的选择，以前他认为明星在社区里发帖子，会影响社区内容真实性的问题，然后当他把自己的“第一性原理“定位在DAU增长的时候，他从范冰冰带火9.9面膜的时候，找了个老员工，给了他一个任务，就是三个月入驻1000个明星，当时一度很多明星到处找人想办法来小红书开号。
获取新用户的效率后来得到了证明，2017年底DAU在春节期间翻了好几倍，应该从100多万到了900多万。这比去投放各大应用商店、微博效率要高多了。”
34:50 选择的背后，是不同的公司文化。小红书和很多互联网公司唯数据论不同，选择了相信创始人和管理层的信念。
37:00 如果你给用户提供了无可替代的价值，又怎么可能挣不到钱呢？无非是早一点慢一点的问题。
39:00 小红书员工会穿的衣服：“长得好看，说什么都对。”
41:00 从后视镜来看，疫情给互联网行业带来的究竟是真正的红利，还是极速泡沫化之后被摔得更重？
44:05 2020和2021年或许只是移动互联网行业在下行周期时遇到的一剂强心针，但这给很多互联网企业带来了…
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只要你也爱ever 17这样的galgame，我们就是好朋友｜串台边角聊
18 januari 2024 · 1 uur 16 min
欢迎来到大卫翁的新播客节目，这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。 Lees meer
这一期是犬生活的首次串台，我和边角聊的沙老师还有码农老师一起聊了聊我们深爱着的一类日式游戏——Galgame和文字AVG。
如果你也是这类游戏的同好，那不需多说，一定会对我们聊到的很多游戏深有感触。但如果你从未涉足这个领域，也没关系，听听我们的按头安利，没准会打开心世界的大门呢？至少，如果你喜欢推理小说、悬疑剧作，那么这个领域有很多的神作一定会让你拍案叫绝！
以下为我个人想向全世界安利的几款Galgame佳作（排名分先后）：
《Ever 17》
《命运石之门 STEINS；GATE》
《极限脱出：9小时9个人9之门》（节目中口误说成了7人……）
《Fate》
《隐形守护者》
《十三机兵防卫圈》
《Remember 11》
《Heaven Burns Red》
节目后期制作：边角聊
节目单集封面：Ximalaya AI
节目结尾BGM：Ever17 - Out of Infinity Opening
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vol.59.2023年我最得意和最失败的几笔投资 | 投资账复盘
14 januari 2024 · 34 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
又到了季度投资账复盘的时间，当然这一次也是对2023年全年的一次全面检验。
关于为什么我要记投资账，以及如何记这个账，可以参考下面的播客：
《vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？》
简易时间轴：
00:02:09 2023年是我继2018年后第二次出现年度亏损
延展收听：
《vol.4.黄金为何暴涨？普通人什么时候买黄金更合适？》00:05:15 去年其实是单边趋势市场，要做的是两头压注——做多除那啥之外的权益资产，以及做空主权货币的信用
00:10:08 反思去年的房地产股票和B股投资：反应迟钝、不肯认输
00:15:42 如果要投上游资源，那么商品基金和商品股票基金该选哪个？
延展收听：
《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》00:20:00 2024年我的投资目标是增加被动收入，购买生息资产是最好的选择
00:23:20 如何学习机构投资者的做法，去做好两头压注？介绍一个有意思的美股指数基金KOMP
SPDR® S&P Kensho New Economies Composite ETF（KOMP）
基本概述:
Kensho新经济指数使用完全系统的，基于规则的方法构建。利用Kensho专有的自然语言处理（NLP）平台，分析数百万页的监管文件和其他公共信息，以识别每个新经济体所涉及的公司。专有算法决定了每家公司参与特定新经济的程度，主要战略业务是由新经济构成的公司将在指数中有更多的权重。
指数选择:
S＆P Kensho 新经济综合指数℠指数（美元）：标准普尔Kensho新经济综合指数全面反映了推动第四次工业革命并培育将改变我们生活各方面的新兴产业的21世纪部门。综合指数利用专有的定量加权算法，追踪从新生产业一直到成熟的生命周期中的各个新经济分部门指数。它在主流和尖端公司之间取得了独特的平衡，因为他们将战略重点转向推动新经济崛起的21世纪行业技术。
00:29:00 聊天时间：关于播客，最近一正一反两个强烈感受
延伸收听：
《在第100回箱根驿传的现场，感受强风吹拂》00:32:00 感谢在苹果播客平台给我做出评价的朋友们！请多多打分和留言！
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vol.58.全球宏观及资本市场2024展望：我们看到的，和我们期待的
7 januari 2024 · 53 min
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我的年末季策划，怎么能少了和Ricky的对谈呢？在上海最冷的一天（物理意义上和心理意义上），我俩在小宇宙指挥部里，从国内聊到了国外，从宏观政策聊到行业机会，还穿插了一些灵光乍现的奇思妙想。
和上一期从普通人视角出发的复盘
《vol.57.请回答2023：为何我们的体感会如此“糟糕”》
不同的是，这一次我们更多是从机构投资者的专业视角进行的复盘和展望，所以可能术语和名词会比较多，还请海涵。由于技术原因，这期节目是一个剪辑版本，相对完整的版本我会放在
知识星球
里。不过精华内容已经得以最大限度的保留，所以如果不追求极致完整的朋友，其实听这期节目也已经足够了。时间轴：
第一部分 国内宏观
02:06 去年底认为2023年会是撸起袖子加油干的一年，结果呢？
08:52 那么，大家究竟在期待什么？
11:05 找补环节：为什么目前政策面的掣肘从未有过的大？
13:25 展望2024，基于三个理由，我们对中长期的中国依然保持乐观第二部分 海外宏观
19:20 目前市场对明年美国经济的预期是无比美好的软着陆，这能实现吗？
21:19 去年看对了美债方向，却没赚到钱
22:28 美国股市真的能左脚踩右脚上天吗？
25:41 跳个大神吧，明年的美联储议息路径有两种可能节目中提到我要放出的那张关于通胀的图：
第三部分 国内资本市场
29:53 双打脸环节：3200不是底、沪深300没有跑赢中证500
31:46 展望2024：反弹是必然的，但究竟会是反弹还是反转？第四部分 行业机会
36:14 中特估这个说法已经恍若隔世，但红利股的机会依然会贯穿很久
38:08 AI和web3.0，一个向左一个向右，但恰恰代表了新兴技术革命的一体两面
41:17 扯远一点，究竟什么时候现实世界线会和虚拟世界线相撞啊喂？第五部分 其他大类资产
43:36 我和Ricky过去两期的汇率之争暂时以我获胜告终，但展望未来两人却意外的没了分歧
47:28 关于黄金的最新看法
49:32 我来打自己的脸，关于REITS的一些反思和想法
我和Ricky的打脸特辑：
vol.11.全球资本市场深度复盘暨下半年投资实战指南
vol.18.
新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事vol.30.全球资本市场2023年中盘点：判断可以不准，教训必须总结
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在第100回箱根驿传的现场，感受强风吹拂
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延伸阅读：Ricky任职机构的公众号“GROW思睿”，欢迎关注~
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在第100回箱根驿传的现场，感受强风吹拂
6 januari 2024 · 1 uur 2 min
欢迎来到大卫翁的新播客节目，这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。 Lees meer
这一期聊一聊我前两天刚刚去亲身参与的一项盛事——箱根駅伝，以及和它相关的一部动画神番《强风吹拂》。
如果对这项活动不熟悉的朋友，可以将这篇文章作为补充阅读，写的非常详细：
《箱根驿传 | 向长跑致敬》
如果对这部动画，以及它改编的原著感兴趣的话，可以去听文化有限的这期节目，讲得不错：
《vol.192 强风吹拂：总有疾风起，人生不言弃》
再附上几张我和光哥在现场拍的照片：
去往户塚中继所路上看到的热身中的选手
本届比赛在花之二区连超7人，打响青山学院胜利第一枪的黑田朝日
会作为本次节目幸运观众奖品的应援小旗子！
也欢迎大家在评论区里积极留言，聊聊你和箱根驿传、强风吹拂，或者只是跑步本身的故事~我会选取两个留言，送出由光哥已经带回国的这面小旗子~
节目后期制作：甜食
节目单集封面：箱根驿传官网
节目结尾BGM：强风吹拂ED1 “向井太一 - リセット”
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vol.57.请问答2023，为何我们的体感会如此“糟糕”？| 对话小酒馆&杨天楠
1 januari 2024 · 1 uur 37 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
年末季第三弹，照惯例，我和知行小酒馆的雨白又相约坐在了一起复盘2023。这次和我们一起的，还有播客《听懂涨声》的主理人杨天楠老师。
前两弹看这里：
vol.55.市场泥沙俱下，而我依然在场
vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑
而且由于某些“不可控因素”，这次我和天楠老师上演了一把酒后吐真言局…
和下周要放送的和ricky的复盘展望相比，这一次我们更多是站在普通人的视角，聊了聊这一年大家都关心、也都经历过的那些事，以及对于这一年，我们的体感为何会如此之“糟糕”。
至于为什么我会称之为“过山车俯冲时凭空多出来的一个起伏”，就暂且卖个关子，大家听节目便能知晓。
以下为偷自小酒馆的时间轴：
01:27 进入正片！但，真的不建议跳过这期节目的片头，懂的都懂哈哈哈哈
Part 1 我们的 2023 是这样，你呢？
02:04 大卫翁的 2023：在异国重启人生，还开启了新播客节目
《犬生活》04:41 天楠老师的 2023：不要忘记 2023！要爱具体的人。
08:47 2023 给我们留下的共同感受：记录，真的太重要了
Part 2 市场的 2023 有多少浮浮沉沉
11:33 今年其实并非一直低迷，年初为什么会有一波反弹，又为何没有持续？
17:15 一种宏大叙事的转变：面对未知，「我在上班和上进之间选择了上香」
21:23 ChatGPT 与 AI 概念： 普通投资者如何在 Gartner 曲线（技术成熟度曲线）周期中把握时机
27:21 字节 / 拼多多的崛起：互联网出海新时代背后的逻辑是什么？
31:15 今年外贸为什么这么难：「世界工厂」叙事的转变，由「输出通缩」到需要自我消化产能
35:19 为什么 2023 年会让人觉得痛苦？可能是因为 2020/2021 年「小阳春」的存在
40:55「人的情绪和对时代的理解，常常会远超基本面的波动」
46:08 痛苦都是对比出来的：为什么美股等市场表现更好？加息真的是唯一原因吗？
52:35 宏观叙事与微观体感的割裂：年度弹幕「啊？」、房地产的痛苦
57:17 与其预测市场，不如把握真正能把握的：做好应对的准备（aka. 构建反脆弱的配置）
60:48 记账的重要性：弄清家庭资产是投资逻辑链条的第一步。
62:33 亲历 08 年经济危机后就业市场的大卫翁老师： 15 年后再看，其实影响没那么大
69:39 2023 年的美股与黄金：市场选择了「两头」，恰恰说明了市场的不确定性
72:03 全球押注新兴市场的逻辑：看谁的胜率在未来三到五年更高
75:28 天楠老师突然的金句：「时间是均匀的，但爱不是。」永远需要警惕「YYDS」的时刻
80:12 黄金 / 个人养老金：要弄清真正的逻辑和需求，以及它们在资产组织中的作用是什么
Part 3 畅想 2024，祝你好运！
89:09 大卫翁畅想 2024：地缘政治风险活跃期依然会往上走。这是一切的配置的前提
91:16 杨天楠畅想 2024：明年要找一个「彩色降落伞」，损失本金其实比少赚钱更可怕
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《犬生活》
，第五期《
四方美食，不过一碗人间烟火
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节目后期制作：小酒馆/Siri
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四方美食，不过一碗人间烟火
28 december 2023 · 1 uur 19 min
欢迎来到大卫翁的新播客节目，这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。 Lees meer
这一期里，我和我的好朋友、金融从业同行，也是公众号“仔猫食处”的主理人Jason，畅谈了关于美食的话题。
确切些说，是分享了一些有人情味的美食故事。
美食本身其实无非就是食材、味道、技法、呈现和变化，但事实上，和食物发生关系的另一端也很重要，甚至对于我这样喜欢吃但并非美食家、想起曾经吃过的美食更多是那一小段记忆的人来说，用餐中发生的那些事情所提供的情绪价值其实比食物本身更重要。
服务、环境、店家、场景，甚至一同用餐的那个人，共同构成了我们对于美食的向往。
就像Jason在给我的厚厚一沓提纲里写的，“虽然传统意义上说饕餮不是什么好词，过分的看重美食是一种贪吃、堕落、又爱虚荣的表现，但我依然会选择堕落的快乐，迎风直面这个大时代就留给别人吧，我就想在美食构建的避风港中岁月静好。”
欢迎关注Jason的公众号/小红书“仔猫食处”。酱爆风花，醋溜雪月，四方食事，不过一碗人间烟火。
也希望听了这期的各位，能够与我们分享你和美食的那些故事。
以下是本期节目录制前，Jason请我吃的京华楼大餐中，他在节目中介绍的那道“大炒肉炖海参”，还有我们一起喝的那瓶来自杯弓舌瘾播客主理人的酒。enjoy:
以下为Ximalaya AI自动生成的时间轴：
02:05 美食与重启人生：一个让人想要探索的领域
07:06 聊聊北京菜的烟火气和味道：一个老北京的味觉回忆
14:13 美食界的创新之路——厨师甄建军拜师文人建筑师，学习失传菜系
21:28 神秘干红葡萄酒：来自云南德清县的古盐井，浓郁与独特风味
28:34 小馆与偶遇：食物的人情味儿，让你印象更深刻
35:41 仪式与情感：在澳大利亚塔斯马尼亚酒店用餐的经历
42:53 在河间居民区的小菜市场，品尝传统美食之旅
50:04 外卖订单与小店模式的矛盾：快速出餐和送餐的需求的平衡
57:15 达尔文的孤岛型环境：保持古老做法，避免人口流动和外界影响
01:04:25 美食传承：19块钱的美味小店，背后是一段美食故事和传承之心
节目后期制作：木七果
节目单集封面：Ximalaya AI
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vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑
25 december 2023 · 1 uur 7 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
平安夜一个人躲在房间里回听这期对谈并为它写shownotes的时候，我依然会为和小跑老师对谈时擦出的那些火花而欣喜不已。
就像节目一开始我说的，这是一期蓄谋已久的串台，甚至可以追溯到2018年我第一次打开她的公众号。
这期的录制本来是冲着2023年末复盘展望去的，但最终的呈现却远远超过了这一年的维度，而是我俩对整个宏观世界的思考，以及如何去思考的思考。
别的不多说了，大家可以多看看我精心记录的时间轴，里面彩蛋很多。
以下为详细时间轴：
01:20 这期对谈的录制让我们意识到拎包即走的日子终于又回来了，或许很多苦难总会有过去的一天
03:10 我是从小跑老师的公众号的泰国金融危机一文入坑的
（延伸阅读：
《危机求生记：三年后的过冬指南》
）04:30 我和小跑用春秋笔法和讲故事的手法来写金融，目的其实是为了让更多人认识金融、理解金融
06:40现在讲金融的媒体和自媒体这么多，似乎看起来普通人接触金融的门槛降低了，但其实，由于鉴别的难度加大，门槛反而是提高了
09:00 我们这期的主要目的，是探讨有没有一种方法论或者底层逻辑，可以解释和看清现在就算对普通人来说也越来越重要的宏观大势
第一部分 用叙事经济学，重新理解这个世界
10:50 研究叙事将是理解这个世界变化的重要抓手
12:40 如果那个长坡厚雪的时代已经过去了，与其说我们在给巴菲特封神，不如说我们应该给那个时代封神
14:10 小蜜蜂在冬天来临前，会感知周围所有和过冬相关的因素，并进行一系列的测算后，才会开始进行系统性的过冬准备。这就好像我们在对各种相关因素进行测算后，进行宏观的预测和投资的决策。
16:40 但如果，这些相关性不存在了呢？如果，我们真的进入乱纪元了呢？
19:00 给小跑老师最大灵感的，是“天生带反骨“的交易员群体，他们最不容易被故事影响，却最会利用故事。
20:50 08年次贷危机是美联储这个重要的宏观叙事的转折点
22:30 在1996年格林斯潘那次演讲之前，央行对市场的影响并没有那么大
（大卫翁注：此处小跑老师的记忆略有偏差，《The Age of Turbulence》其实是格林斯潘的一本著作，于2007年出版，而1996年格林斯潘的那篇演讲名为
《The Challenge of CentralBanking in a Democratic Society》
）24:35 伯南克时代一定要给市场明确的信号，但却也是在“蹒跚学步”的过程中
27:30 为什么大家会在2008年抓住美联储这个“救世主”，或许是金融行业无意识中已经意识到过去四十年那个缓慢下行的利率长周期已经结束了
29:40 过去十几年里，美联储向市场的沟通慢慢变得过度了，而这也让市场参与者开始过度解读，看美联储的notes变成了GRE阅读理解
31:50 就在最近，网红经济学家Zoltan说破了“美联储沟通过头了”这一事实上的共识
34:20 宏观和经济数据本身不会推动市场的变化，对这些数据的解读所形成的叙事才会
36:10 叙事经济学的基础是“人更能接受故事”，而叙事本身又是由故事和对故事的解读两部分组成
39:00 为什么现在宏观数据和微观感受差距这么远？可能是因为针对数据的解读出现了偏差和隔阂
41:00 日本今年的年度汉字是“税”，只能说日本政府采取如此透明的消费税标记方式害了自己
42:10 日本化、金砖四国、欧猪五国都是一些概念和叙事
44:50 资金需要从一个地方撤出来，才能投向另一个地方，这里面新的、能被广为接受的叙事将起到很重要的作用
46:20 现在的叙事高地被西方媒体及机构占领，这是件很遗憾的事情
第二部分 用博弈论，解释叙事什么时候会变成共识
47:20 今年小跑老师那篇
《那我应该在伊利里亚做什么》
给我很深的震撼，并留下了两期节目
《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》
以及《
《vol.47.他说，金融市场过去四十年最重要的自动步道停运了》48:30 博弈论和纳什均衡或许可以解释叙事什么时候会变成共识并推动市场
（延伸观影：《美丽心灵》）
51:00 当有人喊出着火了，当你意识到其他人也知道着火了的时候，夺门而逃才成为了最优解——崩盘时刻就是信息变成叙事，并且在市场上广为人知，最终造成了一致性行动的那一刻
52:20 地缘政治处在活跃期是一个共识，但会不会发生更加严重的结果还没有形成共识。
（延伸阅读：小跑推荐文章
《On How People Are Seeing Things Differently》
）55:40 我以前以为这个时代高层没有信息差就不会有擦枪走火，…
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vol.55.市场泥沙俱下，而我依然在场
17 december 2023 · 1 uur 2 min
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这是“2023年末季”的第一期，在聊宏观、市场等主题之前，我想先聊聊情绪。聊聊在市场泥沙俱下的2023，我们为什么不得不在场、最好要在场、还是得在场。
我请来一起交流的，除了搭档Siri之外，还有一位很特别的嘉宾—夏夏。她年纪和我相仿，但却是一位全职宝妈，同时她也是天弘余额宝的首批用户，还做过余额宝的‘民间客服’。
可以说，我们三个是85后和95后的组合，同时也是职场人、创业者和自由职业者的组合。虽然非常抱歉的是，由于种种原因，整期节目还是以我的输出为主，但希望能给大家在复盘时有一些情绪价值，以及在展望中带来一些启发。
本期节目特别感谢天弘基金的大力支持，他们的年度栏目【人间钱话】有6档播客一起聊聊大家关心的工作、家庭、投资以及人生状态，还有当下仍在“为生活投资”的人和事，欢迎大家多多关注！
另外，也欢迎大家在评论区分享自己“为生活投资”的故事。我们将筛选10个高质量的故事送出天弘基金“人间钱话”限量版蓝牙音箱。
天弘基金自制播客
“人间钱话”
也已上线，欢迎订阅！以下为时间轴：
2:55 嘉宾夏夏是全职宝妈，也是支付宝平台10万粉丝财经达人（ID：青春姐理财记）
06:02 夏夏的2023投资成绩复盘：只能依靠打开债券基金的页面安慰自己
08:20 两个自由职业者的经验：自制力和自律是最重要的
10:10 Siri的2023投资成绩复盘：踩中红利风口，不频繁操作，让all in权益的投资账户也可以只是微亏
11:30 在投资账户里频繁操作就像是在高速收费站不断切换车道，并不会让车速变快
14:20 大卫翁的2023投资成绩复盘: 依靠只吃股息不看波动的心理账户，以及净值被极度平滑的另类私募实现了盈亏平衡…
16:00 因为工作远渡东瀛，我今年换了个生活环境，于是重新变成了一块“海绵”
Part I：不得不在场
17:30 不得不在场的理由之一：人的本能是投资亏损后就想等回本再卖，所以导致不得不在场
19:00 两个案例说明投资亏损后割肉或者不割肉都可能出错，因此搞清楚底层资产到底是什么非常重要
21:20 不得不在场的理由之二：为了追赶通胀的步伐，甚至要做存款特种兵，而这背后的逻辑是中国人固有的投资范式还没有改变
25:30 不得不在场的理由之三：经济和市场泥沙俱下后，FIRE离我越来越远了
27:30 不坐班后，我们反而变得更加忙碌了
30:30 95后对FIRE的理解：更多是一种心态，而不是静态的提前退休
32:20 金融行业从业者可以期待一个大周期的到来，但最好不要将职业生涯都赌在这件事情上
34:50 不得不在场小结：因为这个压力和通胀并存的时代，我们不得不在场
Part II：最好要在场
35:40 最好要在场的理由之一：只有真的在场，才能积累投资经验
37:30 纵横股市20年的我舅舅，股市亏的钱，靠房地产赚回来了
40:20 最好要在场的理由之二：在投资中想做到知行合一，只有实际尝试过才知道有多难
42:55 每个人能承受风险的投资品种是有限的，对我来说的那条风险线是期权。但如果没尝试过，我可能不知道那条线会划在这里。
45:20 最好要在场的小结：投资最重要的就是尝试，否则看一百本书也是纸上谈兵
Part III：还是要在场
46:50 还是要在场的理由之一：我们会放大很多事情对于当下的影响，却又会低估很多事情的长远影响
关联链接：
《纽约随笔》52:20 如何解决在周期底部要做“反人性”的投资行为？
54:50 年轻人如何解决预期和现实之间的落差？
56:10 还是要在场的理由之二：控制自己能控制的事情，投资自己能够投资的部分
58:40 记得，要寻找一根支柱，一些陪伴的力量，才能支撑我们在市场的底部坚持下去
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vol.54.财富管理机构暴雷，为什么是中植？为什么是现在？
10 december 2023 · 36 min
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这一期我想开一个新栏目，叫“一百个楼塌了的瞬间”。
第一集，我们来聊一聊中植暴雷事件。
那些浅层次的是非对错，在很多的新闻报道以及媒体文章里都有分析了，播客里不再赘述，我更想聊的是这些“庞氏骗局”类的机构和产品的底层逻辑。
以及更重要的是，我们这些普通人未来应该规避什么样的财富管理机构，什么样的投资产品，才能最大限度避免自己的财富受到此类“骗局”的侵害。
以下是简易时间轴：
00:25 促成我聊这个话题的两个原因
05:14 中植暴雷，为什么是现在？
07:05 一个机构有没有黑历史是衡量机构靠谱不靠谱的重要指标
08:55 请一定要对财富管理机构中所谓的那些央国企称号祛魅
13:24 资金池不一定是坏的，但…
16:00 中植和监管四个回合的大战
19:05 信托机构和财富管理机构发的主动管理产品一定要小心，和公募基金不是一个概念
21:10 房地产是中植最终翻车的直接原因
24:19 中植到了财富管理阶段依然能够续命的深层次原因之一是监管套利
25:10 为什么高净值投资者在这两年还愿意相信这么一个摇摇欲坠的平台？因为大家依然深陷上一个时代的投资范式不可自拔
28:01 投资建议之一：相信常识，相信投资领域的不可能三角
31:10 投资建议之二：有疑似自融资金池的财富管理机构，一律拉黑
33:00 投资建议之三：这个时代的幺蛾子会比想象中多得多，所以一定要给自己的资产设定足够厚的安全垫
34:20 愿时代善待我们这些大笨蛋
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vol.53.基辛格走后，这个冬天愈发难熬了
3 december 2023 · 25 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
这期节目是为了追悼基辛格老先生的特别节目。
说是特别节目，其实我自认为是完全没有资格评价，甚至是分析这位“中国人民的老朋友的”。只是鬼使神差的，正好在前几天重新翻开了他的那本《白宫岁月》，正看得如痴如醉，结果手机却收到了关于他离世的新闻推送，那一刹那充满了荒谬感。
于是总是要录一期节目的，哪怕只是为了纪念他，或者聊聊我自己看完他几本书后的所思所想。
当然，我更想聊的，还是他身上体现出来的特质，映射出的这个属于少数人的大时代。
希望这个难熬的冬天可以早日过去。愿基辛格老先生和芒格老先生息止安所。
以下是简单的时间轴：
01:20 比起《论中国》，我更推荐阅读基辛格的《白宫岁月》
04:10 播客的话，推荐《晨读时间》的《
09 百岁老人：基辛格的历史穿梭与世纪回眸
》06:20 基辛格肯定不是完人，但或许越是伟大的人越会有很多的缺点
08:10 要是放在今天，基辛格一定会做一名KOL
11:00 基辛格是绝对的现实主义者，在外交思想中奉行的是不能鸡同鸭讲，不能硬碰硬
15:00 他也是一名绝对的精英主义者，从他的《领导力》一书中，以及各种身体力行中都可以看到，他相信历史是会被少数人改变的
16:10 因为世界就是个草台班子，所以精英才有用武之地
18:20 基辛格在后半辈子做的大部分事情，其实都是在为世界的精英们维护沟通管道
22:50 结尾引用一段网友在我公众号下的精彩留言
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日语，我们给你跪下了！
30 november 2023 · 1 uur
欢迎来到大卫翁的新播客节目，这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。 Lees meer
这一期离开“热爱”这个主题，进入“吐槽”这个范畴，和大家聊一聊最近我的一个生活重心，那就是日语学习。
我请来了一位跟我一起深陷日语泥沼的朋友游猫猫，和我一起畅谈敬语学习有多么痛苦，以及日语的单词和语法有多么变态。
不过除此之外，其实在学习日语的时候，我们也能体会到这个国家一些独特的文化和历史，在这期节目中，我们还会聊到一些词汇和语法背后非常有意思的故事。这些都是我们在十几岁学语言时不会注意到，而在记忆力衰退的今天（不是），才会敏锐观察到的东西。
如果你对日语有兴趣，或者你和我们一样，正在深陷日语学习的泥沼中，欢迎在评论区留言互动！
此外，这期节目播出正值日语JLPT考试的这个周末，愿所有考生都能PASS！愿我和游猫猫能够顺利PASS！
点这里听游猫猫同学的重启人生的故事：
第21期：大厂再见，大厂——从北京到东京节目后期制作：甜食
节目单集封面：网图
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vol.52.我们的“租房焦虑”如何解？| REITS科普
26 november 2023 · 53 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
这期节目是拖更已久的REITS系列，我们来聊聊保租房REITS这一细分类别。
不过和前两期不同，这一期我加入了更多和REITS看似无关的内容，那就是中国和海外的租房市场对比，并讨论了一些中国租房市场深层次的问题。
一方面这确实是很有意思的话题，相信对想要租房和想要一直租房的朋友们会有所启发，另一方面通过分析中国租房市场的未来，可能对大家理解保租房REITS这类资产也会有帮助。
不知用这样的方式来解释资产，大家是否觉得是好的方式？欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
过往两期REITS系列请见下，或者内容分类《
稳稳收租买REITS
》：vol.33.REITS科普 | 从住酒店住成“房东”的往事说起
vol.38.REITS科普 | 结合半年报，聊聊如何挑选优秀的REITS基金
以下是一些参考资料：
《保障性租赁住房公募REITs产品系列介绍——海外租赁住房REITs经验》
《房地产行业深度报告：从海外租赁住房REIT看中国发展趋势》
以下是时间轴以及相关的一些资料：
01:38 租房一直是我换工作换城市最头疼的事情，没有之一
04:02 00后不但整顿职场，还在整顿租房市场
05:10 在中国，租房最活跃的地区居然不是北京上海
06:50 现在的年轻人，谁没接触过自如呢？
10:01 重资产模式的长租公寓，为什么大多都是房地产开发商做的？
11:38 海外住房租赁的三种主要模式
13:54 一半以上的人都选择租房的美国，并不是从一开始就是市场化的
18:00 从海外经验来看，我们具备哪几个条件后可以期待中国的住房租赁市场走向成熟
22:30 中国的住房租赁市场从2015年开始发生了重大变化
27:21 中国的租房市场很大，租房群体越来越多样化
31:50 未来租房需求增长最快的地区不是北上深，而是…？
33:00 现在国内的租房市场，不但房屋质量不够好，连绝对数量都不够
36:00 造成国内租房市场这些问题的深层原因
37:30 为什么机构对中国的租赁住房不感冒？
43:00 为什么说保租房reits是中国租赁住房市场进程的重要观察点？
45:50 不愧是我大英帝国，最大的租赁住房reits居然是学生公寓
46:40 从全球范围来看，租赁住房reits的波动不比股票小，投资者调整好心态很重要
48:10 中国的保租房定义已经不是专供中低收入，要租房的朋友其实可以紧密关注
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《犬生活》
，第三期《
我们为什么热爱新疆（下）
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vol.51.量化投资不是趋势，而已经是投资本身 | 宴宾客
19 november 2023 · 1 uur 3 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
这期节目我请回了最受欢迎的嘉宾没有之一，那就是远在伦敦的Fay，和我一起聊了聊关于量化投资的那些事情。希望通过这一期，可以让大家对量化投资有一个全面的基础认知。另外由于这一期偏科普和知识向，所以时间轴和shownotes我都有很精心的去记录，请一定多看两眼~
欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
上次和Fay的对谈也很精彩：
vol.37. 看上去精密专业的金融交易行业，其实也是个巨大的草台班子？| 宴宾客
对了，最后请大家忽视节目开头说的50期的问题，因为和上一期节目的播出顺序有所更换，所以实际上这一期已经是第52期节目了……但不管怎样，都感谢大家的支持！
以下是简单时间轴：
03:06 如果美联储在根据经济情况在决定货币政策的话，它可能对美国经济“一无所知”
07:40 消费者信心指数就是打电话抽几十个人问出来的，不要太当真，还不如看社交媒体的情绪指标
09:50 关于巴以冲突，身在伦敦的fay有很多切身感受。在伦敦的游行，其实只有一半是关于英国自己的。
13:35 量化投资不是一个趋势，而已经是投资本身
17:11 量化投资的历史其实没有那么悠久，但在每一次大熊市里都会迎来大发展
19:40 现在不需要编程能力也可以做量化投资
21:40 我们来试图给量化投资下个定义，以及聊聊量化投资有哪些分类
定义：不依赖于个人判断，而是通过复杂的数学模型来预测投资标的未来价格。
公募：
一般投资者能接触到的量化策略大致可以分为三类：指数增强（购买的大部分股票基本复制指数的成分股，通过择时、择股等手段，获得比指数更高的收益回报）、量化选股（通过量化模型筛选出股票，在合适的时机买入，追求超越业绩基准的超额收益）和量化对冲（也叫市场中性，追求的是绝对收益α）。
私募：
期货策略也就是CTA（管理期货）策略，投资范围包括股指期货、大宗商品期货和国债期货，最经典的做法是捕捉价格动量的趋势性，说人话就是“追涨杀跌”，通过快速止损实现“亏小赢大”的局面。
还有比较经典的是套利量化策略，通过跨市场、跨期限、跨品种去捕捉市场的不合理价差。比如国内大商所的大豆、玉米可以和芝加哥期货交易所的农产品进行跨市场套利；豆油、棕榈油和菜籽油互为替代品，受到季节性气候的影响可能会出现跨品种套利空间；同一品种不同月份的价格强弱变化又可以带来跨期限套利。
26:50 详细聊聊指数增强，为什么说这是一种更适合个人投资者的量化策略？
31:40 说到量化选股，fay的日常工作是什么样的？
不同于主动选股，量化选股的核心在于前期的模型设计环节。策略的设计不能光凭经验和直觉，需要使用大量的历史数据搭建一个模型，再通过各种测试来检验模型是否有效。一旦模型投入使用，就必须严格执行，克服人性弱点和认知偏差。不到特殊情况，不做人工干预。
34:00 事件驱动型的量化选股在海外非常流行
37:50 量化对冲、市场中性和绝对收益策略在国内其实很难做，碰到打出这种招牌的公募基金要小心
41:00 高频交易其实不是投资策略，而是一种套利策略，但却因为各种影视作品成了大家对量化投资的“刻板印象”
fay推荐：《
蜂鸟计划
》44:50 在海外，量化领域这两年最明显的趋势是机器学习和深度学习，但它们其实只是手段，手段终究会被普及，投资还是要回归它的本质
48:40 用暴力无法解决艺术问题，用到目前为止的AI技术也无法解决投资难题。但未来这一切都可能会有所变化。
52:00 对于小的机构，AI以及由此带来的工具将帮助他们和大机构站在同一个起跑线；而对于个人投资者，工具和产品终将帮助我们触达量化投资的核心。
53:40 给普通投资者的投资量化策略产品的实用建议：
1、找有操守的机构，买严格限制自身规模的量化产品
2、不要选太小的、太新的、模型没有经过市场冲击检验的机构和产品
3、可以尝试指数增强和Smart Beta基金，甚至可以考虑将他们作为资产配置中指数基金底仓的替代
4、不要迷信量化，万物皆可量化，万物皆是量化
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我们为什么热爱新疆（下）
15 november 2023 · 44 min
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这一期接着聊新疆。
和
上集主要聊自然风光
不同，下集的重点来到了历史文化part。听完之后，相信会让大家对新疆这块土地有一个更完整的印象。我也很喜欢光哥在节目最后说的那段话——
“你有没有想过，我们为什么会走新疆的这些路线？事实上，这些路线绝不仅仅是作为旅游路线存在，在历史上，它是古代商人的商贸之路，是游牧民族的生活之路，更是历朝历代统治者的征服之路。无论是张骞通西域、是玄奘取西经，是唐朝和阿拉伯的唯一一场战争，甚至是李白回长安，能走哪条路呢？只能是走我们脚下的这条路。”
我们都热爱新疆，因为它的独一无二。
以下是我们的后半段行程，以及在节目中提到的要放在shownotes里的内容：
第六天：游惠远古城，晚饭在伊犁河边的“无界Gastropub”，宿伊宁市梵境民宿。
（光哥推荐
延展收听：《东腔西调vol.30 | 在中国地图上消失了的“塞北四省”》
）伊犁河的火烧云：
第七天：游赛里木湖，宿克鲁格营地。
克鲁格营地：
第八天：温泉县边境探险，住双河市。
单期封面图片就是我们去的鄂托克赛尔天泉。
第九天：宿乌鲁木齐。新疆博物馆值得在网上定一个专家讲解！
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vol.50.遭遇业绩滑铁卢后，基金经理最近都在想些什么？
12 november 2023 · 54 min
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这期节目里，我想和大家分享的是最近阅读的一些公募基金三季报里基金经理的所思所想。其实绝大部分的基金定期报告都不值得一读，原因我在节目一开始也介绍了，但总有一些基金经理成了“漏网之鱼”，分享了很多坦诚、有价值、有意思的观点和内容。
我将他们的报告原文也一一粘贴在shownotes最后，供各位听节目时可以对比着参考。
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以下为我节目中之前与基金经理相关的内容：
vol.12.我还能信任我的基金经理吗？
以下是简单时间轴：
00:40 一般来说，基金定期报告里的运作分析是怎么写出来的？
05:20 景顺长城杨锐文：三季度为什么会被市场打脸？
10:20 景顺长城杨锐文：日本长期衰退的根本原因不是资产负债表衰退，而是新兴产业的失败
15:05 西部利得盛丰衍：今年四季度影响A股主要有三股力量
22:15 中庚基金邱栋荣：具有什么样特性的行业现在最值得关注？
26:40 中庚基金邱栋荣：对港股生物医药行业的最新看法
29:50 景顺长城杨锐文：当下的新能源车行业和14-16年的智能手机行业很类似
34:00 易方达张坤：什么样的巨无霸公司是好公司？
47:30 大成基金徐彦：基金经理的身不由己
51:30 中泰资管姜诚：当下市场下的行动准则
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我们为什么热爱新疆（上）
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1、对市场整体的看法
景顺长城 杨锐文
在上个季度报告中，我们表达了非常鲜明看好市场的观点，但是，宏观经济的复杂性超出我们的预期。年初，大家普遍认为美国衰退、利率下行，事实上却是美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。同样，大家年初普遍预期疫情退却之后，中国经济和消费都将会走向复苏，实际上是三年疫情的确透支了我们的居民资产负债表，消费一直处于低迷状态，居民资产负债表的修复也比预想要更加慢。地产利好政策也频出，三箭齐发也无法改变地产销售的颓势，地产时代的落幕已经是必然的，过高的居民资产负债率束缚了居民加杠杆的能力，收入增长预期的破坏以及人口拐点已现，房地产不可能回到从前。地产时代的落幕同样束缚了地方政府的投资能力，老的道路已经走不通了，新旧引擎的切换带来的痛苦期让大家的体感都不佳。这也让很多人纷纷参照日本当年“资产负债表衰退”进行过度演绎，进而加深了市场的悲观情绪。
实际上，我们认为资产负债表衰退只是日本经济衰退的表象，更主要的原因是日本半导体产业被成功狙击和错过了互联网时代。新兴产业的失败才是日本长期衰退的根本原因
1、美国自80 年代开始全力打压日本半导体产业，并支持韩国大力发展半导体产业，最终让日本半导体行业的市占率从1988 年的50.3%跌落到2019 年的不足10%，在科技飞速发展的40 年间折戟。
2、同时，日本引以为傲的大规模生产的低成本优势也在韩国、中国企业的快速崛起过程中被侵蚀得所剩无几。
3、更糟糕的是，日本的大财团主导的模式让创新型的中小企业的生存空间非常狭小，而且过小的国内市场无法为国内的互联网企业提供百花齐放的土壤，体制的约束和土壤的贫瘠都严重约束了日本国内互联网创业者的积极性。
西部利得 盛丰衍
展望2023年四季度，影响A股的主要有三股力量。
其一是资本市场负债端变化。
公募、私募、外资、保险都是主要的资本市场资金来源，影响着市场的波动。其中公募、私募资金随着市场回暖，持有大票的基金或面临更大的赎回压力，主动权益类的新发公私募基金中量化相关比重提升，这将推动小市值风格继续强势。外资的流入流出受中美利差影响较大。保险资金是未来可以预期的确定性边际增量，其方向以高股息资产为主。
其二是美债利率
美债利率深刻影响着全球资本市场定价以及跨境资本流动，当前美债利率的变化是全球风险资产定价的关键变量。3 年维度上看美债利率较大概率大幅下降，但站在季度维度不确定性依然较高。
其三是经济的结构变化
能源安全，科技自强，内需消费，对外出口，地产托底都是重要的经济议题，而政策节上的轻重缓急对A 股结构有很大影响，
2、对行业的看法
中庚 邱栋荣：
从投资维度看恰是机会分布广泛的阶段，尤其是部分具有远大前景的成长股的估值起点接近2018年底的水平，且不少方向初露峥嵘，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。
首先，从基本面上看，经年多重压力层叠，很多公司仍不舍昼夜的努力打磨核心竞争力，积极卡位于新技术、新场景、新应用等方面，其孕育的技术和产品正…
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vol.49.日本的个人金融服务，错过整个移动互联网时代| 对话霓虹电波
5 november 2023 · 1 uur 1 min
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这期节目是我的
日本杂谈系列
第三期，来开一个关于日本个人金融服务的吐槽局。同时，这一期也是和
霓虹电波
的一次串台，我和其中一位主播，也是在日本生活了二十多年的魔方同学针对日本的银行、信用卡、消费贷款、证券投资等个人金融服务的方方面面进行了全方位的探讨，期间笑声不断，火花不断。事实上，日本的银行也好、信用卡也好、证券公司也好，错过整个移动互联网时代既有自己的原因，也有时代的束缚，更有一些历史的必然性。
简言之，当你在上个周期做得太完善的时候，其实反而会束缚你在下个周期锐意进取的手脚。
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以下为我日本杂谈系列之前的内容：
vol.36.住进租的房子后，我收到了一沓厚厚的使用说明书
vol.41. 自动贩卖机、便利店与百元店，日本社会的“菊与刀”
以下是简单时间轴：
03:03 我在日本试图开设银行账户的经历大吐槽！
09:32 对于现在的日本银行服务而言，做生意远没有合规来得重要
16:38 信用卡资深用户的我，居然也踩坑了日本的信用卡分期！
23:31 从日本纸醉金迷的泡沫经济时代，看这个国家个人消费贷款的过去与现状
33:30 日本两种很重要的个人金融投资方式--NISA与iDeCo的介绍
38:03 日本的个人金融服务为何会故步自封，又为何错过整个时代？
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《犬生活》
，第二期《
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我们为什么热爱新疆（上）
4 november 2023 · 1 uur 1 min
欢迎来到大卫翁的新播客节目！ Lees meer
这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。
这一期讲述了我和朋友们今年九月进行的新疆深度游。在旅行结束前的倒数第二天晚上，我和土生土长的新疆人光哥就迫不及待的对我们这次旅行的所见所闻进行了深度复盘。
不过这期节目真正的发布时间……是十一月
虽然今年新疆的旅游季可能已经告一段落（热爱滑雪的朋友们继续冲！），但就这一次见识到的大好河山来看，我相信明年、后年乃至未来的很多年，新疆都会成为大热的旅游目的地。
它也确实值得。
因此，除了提供很多实用的旅行tips之外（相信我！在光哥的安排下，我们的行程用一句话来形容就是不进景区的经典大众线路，众多tips值得分享），我们还在节目里穿插了一些风土人情、一些历史文化（不过上半集还没涉及到……），以及新疆人自己是怎么玩新疆的（上半集也没涉及到……）。
由于一兴奋聊了两个多小时，我和siri商量了一下，决定把节目分为上下半场，此为上半集，希望下半集可以在这个月内发布……
以下是我们的行程，以及在节目中提到的要放在shownotes里的内容：
第零天：晚间抵达乌鲁木齐，租车，宿乌鲁木齐机场附近酒店。
第一天：101省道（百里丹霞画廊），安吉海大峡谷，宿奎屯。
第二天：独库公路（独山子-乔尔玛段），乔尔玛烈士陵园，宿星空营地（避雷）。
第三天：唐布拉草原百里画廊，宿特克斯县有院三味集民宿。
第四天：喀拉峻草原，乌孙古道，宿琼库什台青空冀冀民宿。
第五天：特克斯市午餐（寨巷羊排农庄），宿霍城县晃晃村。
节目后期制作：Siri
节目单集封面：大卫翁
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vol.48.从Smart Beta到红利低波，补上普通人基金投资的重要一环
29 oktober 2023 · 1 uur 5 min
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这期节目由天弘基金特约赞助播出！
不过虽然是特约节目，我还是有非常高的要求和标准的，这点请大家绝对放心，否则这也不会成为第一期特约节目了。
量化投资是我这档节目迄今为止涉足甚少的一个领域，虽然下下期大家就会听到我和Fay对于量化投资的一次对谈，但这次能和天弘中证红利低波100基金的基金经理刘笑明交流关于因子投资、Smart Beta和红利低波的相关信息，就先补上了我认为普通投资者可投范围内应该关注的量化基金的重要一课。
欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
以下是简单时间轴：
02:50 这期节目可以补充这档播客缺的很重要的一类资产
04:05 我俩和因子投资的缘起都是fama三因子
06:50 我想把因子投资比喻成分子料理，因为因为他们都是用科学的方法解释了一门艺术
08:40 因子投资不是用菜系，而是用营养元素的底层逻辑去解构一顿“美食”
11:10 随着量化投资行业规模的增长，挖掘因子也成了一项非常卷的工作
15:00 因子库就像是各家机构的武器原材料库，再通过系统来锻造成自己的独门武器
17:40 创造smart beta这个词儿的人莫不是广告界人士？
24:30 对机构投资者来说，投资只是第一步，对投资的复盘才是更重要的一步。smart beta不仅让人赚到钱，还能让人知道在哪里赚到了钱。
26:15 2022年全球已经有1.5万亿美元的smart beta基金
27:40 来仔细拆一拆红利因子有效性的背后到底是什么
30:20 标普500指数最近85年的总收益中有三分之一来自分红
31:20 愿意慷慨分红是公司基本面的健康表现，而所带来的现金流可以成为投资者的安全垫
33:30 红利因子对于投资当下的中国有着特别的意义
41:00 从政策、企业和投资者方面来看，红利因子投资在国内都有很大的发展空间
42:54 低波动是smart beta里的经典因子
46:10 红利在讲公司质量，低波动在说市场行为，两者的结合会产生什么样的化学反应？
51:30 红利和低波两个因子对长期持有的要求都比较高
53:40 红利低波的几个指数有什么区别？天弘为什么选择红利低波100作为跟踪的指数？
59:50 限制单一行业的最高权重以及用波动率加权是红利低波100指数很大的亮点
60:50 季度调仓会导致基金成本的提升吗？
63:50 红利低波指数基金非常符合在个人资产配置里做底仓配置
欢迎大家关注我的新播客节目
《犬生活》
，必须说明的是，这真的不是一档宠物播客。。。以及，下周应该会更新第二期了。。。欢迎听众加入我的
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本期内容仅为投资知识普及，不构成任何投资建议，请大家根据自身风险承受能力选择适合自己的产品。
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vol.47.他说，金融市场过去四十年最重要的自动步道停运了
23 oktober 2023 · 37 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
这期节目其实是上一期的延伸，如果还没听过上一期节目的，建议先去听一下《
vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘
》。既然是一个重大的判断，和一系列重要的投资决策或者说资产摆布，那么之后这可能会成为我播客节目的一个单独系列，一层层的展开，并与大家分享。
最后和大家分享一段刚在财新上看到的文字：
“伯德和马丁•舍温撰写的 《奥本海默传》里，奥本海默在1945年11月2号的一个夜晚，来到了原子武器研究基地，也是电影中为了造原子弹而凭空搭建出来的小镇——洛斯阿拉莫斯，进行了一场演说。
文章中写到，几十年后，他在当时所说的话仍能引起人们的共鸣。他描述的世界就像量子世界一样微妙而复杂。他说出了一个直指问题核心的简单事实：
世界已经不可同日而语。”
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以下为我在节目中提到的一些内容：
《2022年12月：沧海桑田》
《2023年7月：探知市场温度》
《霍华德·马克斯做客鲁宾斯坦秀|即使通胀下降，利率也会长期维持高位》
节目中提到的图：
以下是简单时间轴：
01:20 宏大叙事到底该怎么说？由谁来说？
04:20 霍华德·马克斯的简单介绍
06:30 霍华德老先生在过去五十年里只做过五次预测，为什么？
12:35 关于高利率环境这个重大判断的逻辑链条应该怎么说
13:20 过去四十年发生了什么？
16:09 不断走低的利率环境到底是用什么方式来打造金融市场生态？
19:30 现在又发生了什么？
21:50 为什么全球利率会维持在一定的水平？
25:30 一个人经历过的时代，大概率决定了一个人的视野
27:30 那么，现在该怎么办？
34:30 不要基于“不断的”宏观预测做“大量的”投资决策
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节目单集封面：《银河帝国》
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vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘
16 oktober 2023 · 49 min
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 Lees meer
本期标题拷贝/借鉴/致敬了我很喜欢的一个公众号博主肖小跑的一篇文章标题，原出处是莎士比亚的《第十二夜》。在这里特别向她表示感谢，也会将她的公众号文章链接放在下方。
这期节目是我的投资账三季度复盘，但更重要的是，我做出了一个重大的投资决策，想借这期节目把背后的逻辑和原因分享给大家。
事实上，在这期录制后，我想来想去觉得讲得还不够细致，因此另外又录了一期去展开讲讲，会在下周一放送。
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以下为我在节目中提到的一些内容：
《vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？》
《vol.32.投资账年中复盘 | 为什么我对“竹篮打水一场空”的上半年毫不焦虑？》
《一万个通胀的理由》
《那我应该在伊利里亚做什么？》
（重点推荐）《中金：宏观范式大变局下的资产定价》
（重点推荐）节目中提到的图：
美国十年期国债过去三十年的收益率变化——很多事情不是活久见，是我们活得不够久
中金报告中最重要的一张图：
以下是简单时间轴：
00:50 为刚刚上线的新节目
《犬生活》
打个广告02:15 三季度的投资账整体复盘
07:00 为什么对于资产配置流派的我来说，不愿意做高抛低吸
09:40 如何判断一种资产有没有bug？“不可能三角”判断法介绍
14:30 怎么劝自己的长辈远离那些不靠谱的高息理财？
16:51 这个季度做出的一个重大投资决定
20:20 共识游戏是金融世界最重要的“游戏”之一
27:50 过去这么多年为什么会是“大缓和”时代？结构性变化+好政策+好运气
30:10 现在的时代旋律发生了什么样的变化？全球化回潮+劳动力短缺+对旧能源投资不足
35:10 变化的时代旋律加上量化宽松的“恶果”，会导致更长时间更大规模的通胀
38:50 新范式下第一个投资建议——拓宽资产频谱
40:40 新范式下第二个投资建议——多关注大宗商品
43:40 对于个人投资来说，我正在关注的一些资产（此处绝非投资建议）
46:50 最后的故事时间
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我们为什么热爱柴犬
12 oktober 2023 · 57 min
欢迎来到大卫翁的新播客节目！ Lees meer
这是一档活在当下，探索吾爱的生活类漫谈节目。
就像我在
《95后提问85后：当这个世界没有了beta》
里引用的蔡澜老先生的那句话，“尽量地学习，尽量地经历，尽量地旅游，尽量地吃好东西，人生就比较美好一点，就这么简单。”这档节目大致就会围绕这四个主题展开。
第一期是紧扣节目名（不是）的柴犬吐槽（不是）番。作为一个资深柴犬饲养员，我和另一位热爱柴犬的朋友超超聊了聊我们和柴犬的缘分，养柴过程中的趣事，以及一些并不实用的饲养小tips。
如果你也爱柴犬，请一定给我们留言，分享一下你和小柴的故事吧。
对了，如果你能猜出犬生活这档节目的真实含义，也欢迎在评论区留言。无论是真的猜中了我起名的初衷，还是让我为你的诠释拍案叫绝，我会挑选五位听友送出神秘礼物。
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节目单集封面：热心网友
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vol.45.读懂易纲行长，读懂中国的央行
9 oktober 2023 · 48 min
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这期节目是我看了财新前些日子的
《易纲这五年》
后，有感而发录的一期节目。里面讲了一些我为什么会成为易行长迷弟的故事，以及由此延伸出来的，帮助大家理解中国的央行都在做什么，以及做得怎么样。另外由于这一期其实录制时间比
和小酒馆还有面基串台讲房地产那期
要早，所以最后在讲从易行长的工作论文引发的对中国金融资产结构的思考时，有一些内容是和房地产那期重叠或者互为补充的，配合服用效果更佳。欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
以下为我在节目中提到的一些内容：
《易先生和周先生的忧思》
《易纲：再论中国金融资产结构及政策含义》
以下是简单时间轴：
01:10 央行行长在全世界的政府部门中都是最被关注的官员角色之一
03:05 我陪易行长参加外事的一些往事
07:20 易行长是那一代归国知识分子中“学而优则仕”的代表
12:55 易行总结的现代中央银行的任务就八个字：币值稳定、金融稳定
16:20 中国央行在货币政策方面的工作方针和海外央行有一些微妙的不同
22:30 这五年，中国的利率和汇率市场化都得到了大幅的推进
25:30 为什么易行长会说：“央行干预外汇市场的历史表明，市场最终会战胜央行稳定汇率的努力。”
30:50 易先生关于中国金融资产结构的忧思
44:30 解读易行长最精彩的一段话
节目最后解读的那段话，在这里也送给大家：
“金融的本质是一种跨期的资源优化配置机制，是在时间轴上配置经济价值，在现在和未来之间寻找平衡。既然涉及未来就会有不确定性和风险，因此分散和管理风险是金融的题中应有之义。关键是怎么有效地分散风险、怎么有序地化解风险。
——易纲”
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vol.44.互联网革了金融的命，为什么却没让我们赚到钱？| 对话麦子店圆桌Night
2 oktober 2023 · 1 uur 7 min
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这期节目是和麦子店圆桌Night的串台。我和麦子店小二都是游走于金融和科技两端的从业者，我们在这期节目里对过去这些年互联网和科技对金融、尤其是个人投资理财行业的改造和融合做了总结和展望。
希望身处互联网时代的我们，能更清楚的知道在投资领域，到底什么是科技可以帮到我们的，什么是帮不了的，什么甚至是会帮倒忙的。
欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
以下为我在节目中提到的之前写的公众号文章：
《世上再无P2P》
另外勘误一下我在节目中说的关于基金尾随佣金的解释。事实上，目前基金销售所有的申赎费用都是全额交给渠道的，包括银行渠道和互联网渠道，而尾佣是指管理费中的一部分也要交给渠道，目前监管规定的上限是2C的平台最高不超过50%，2B的平台最高不超过30%。
以下是简单时间轴：
06:50 中国最早的投顾其实就是银行柜台里的“邻家小妹”
08:00 余额宝的横空出世是大部分普通人和互联网金融的“第一次亲密接触”
12:20 互联网让金融投资更便利了，但怎么就没让普通人赚到钱呢？
14:20 互联网对金融投资的影响可以分为四部分：收益、效率、成本、陪伴
15:30 效率：互联网对金融的最大正向变革
18:30 P2P的歪路让互联网行业第一次体会到，如果一味的追求效率，不重视金融内在的规律和风控规则，结果会多么的糟糕
21:20 成本：大数据让信用定价更准确，一方面可以让“良民”享受更合理的贷款利率，另一方面让歧视性定价变成可能
27:00 成本2: 互联网思维下的零费率买基金并不是好事，但科技实实在在的降低了基金管理费率，这提高了长期投资的收益率
31:30 都说中国的主动管理型基金还有超额收益，但为啥基民这两年根本没感觉到？
36:00 中国的股票指数编制还有很长的路要走
39:00 陪伴：到目前为止，互联网打法对基金投资销售和陪伴的改造并不成功，主要是错误的将投资和消费混为一谈
46:00 收益：互联网思维并没有提升投资收益，是因为过于重视销售，而缺少了后续的陪伴——“没有这么多的选择时，我还没亏这么多钱”
51:20 收益：互联网是否可以通过量身打造一个人的资产配置来提升收益
57:00 我们能给的最后建议：下个周期，记得少相信互联网公司和金融机构在销售产品时做的各种包装
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vol.43.对话小酒馆&面基：国家要救的是房地产，而不是房价
22 september 2023 · 1 uur 28 min
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这期节目是和知行小酒馆、面基的三方串台，我们坐在一起讨论了最近大家应该都非常关心的话题——房地产。我试图从宏观角度出发，构建了一套逻辑框架来讨论国家究竟是要救房地产还是房价，并由此推导出未来可能的几种场景，以及在每一种场景下，想买房和想卖房的朋友分别应该怎么做。
必须说的是，我这套框架仅建立在我自己的知识储备和过往经验之上，并不能保证准确，更无法预测未来。在和老钱的对谈中我也发现，每一个人对于房地产市场的理解，很大程度取决于你进入这个市场时所处的周期。因此，我更希望给大家提供的是一种思路，而不是结论。
另外，两年前的这个月我曾经写过一篇文章讲恒大。如果想对知道房地产行业对经济影响有多大的朋友，欢迎移步阅读：
恒大的问题不仅仅是恒大的问题欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
以下是由小酒馆和老钱联袂贡献的时间轴，我是吃白食的那个：
03:48 不同年龄层对房子的思考
06:22 现金流量表受损 → 精神缩表 → 提前还贷减少负债端
06:59 本轮救的是房地产还是救房价？这个思考角度对我们普通购房者意味着什么？
11:05 金融与房地产：银根连着地根
16:52 来自上一轮房地产牛市的（痛苦的）记忆
18:51 关于中国劳动力成本，大卫翁带来的海外视角观察
21:48 本轮地产宽松周期就像一台精密的手术
23:13 本轮宽松周期和 2015 年那轮有什么不同？
27:45 老钱(90 后)和大卫翁(85 后)介入地产周期的时间和经历不同，导致了想法上的巨大差异
32:46 我们预测房地产的三种走向：① 乐观情景 ② 中性情景 ③ 悲观情景，以及三种情况发生的概率有多大？
36:59 最近观察到的一些现象：挂牌量增多，抛压很大，成交边际趋弱
39:38 本轮购房动力不足背后，大家的顾虑是什么？
43:39 希望本轮房地产能稳住，也希望房价上涨别透支
47:08 越南房地产市场越来越像中国了？
49:26 日本的作业没法抄，中国房地产市场遇到的困难没有先例
51:08 如果未来房地产市场要硬着陆，那保交楼这件事能得到解决吗？
57:35 针对三种不同的未来预期，我们买房者分别应该采取什么样的行动？
58:53 老钱的重点观察对象：刚需房的共识是否会在这一轮破灭
61:12 老百姓对房产的刚需未来会如何解决：刚需房、保障房还是租房？
66:35 什么时候应该尽快上车？在最悲观的未来预期发生的时候
68:12 给买房者的实用建议：月还款额不超过税前工资的 30%；算清自己的现金流能否扛过 5～8 年的周期
72:42 卖房者看这里：针对三种不同的未来预期，卖房者又该采取什么样的行动？
74:50 总算打起来了！超一线限购是否会放开，大卫翁和老钱打了个赌！你支持哪一边？
81:07 二三线和更低线城市，这一轮买卖房产有哪些需要特别注意的地方？
83:21 无论一线城市还是三线城市，一定要重视房产所在的物业服务水平
84:15 三线及以下购房观点参考：① 买房取决于是否有使用需求；② 尽量一步到位；③ 挑选有稀缺性有亮点的房子
85:32 总结 & 彩蛋
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vol.42. 你需要的是能真正“打破信息差”的财经信息源
18 september 2023 · 34 min
本期节目是小宇宙泛商业IP「人生复利计划」第一季
「听清信号的人」
系列企划。 Lees meer小宇宙编辑部特邀与海量信息一线作战的专家与主播，分享获取信息、筛选信息、应用信息的方法论与底层思考。本期节目由华夏基金旗下的“红色火箭”赞助播出。
想要成为听清信号的人可以微信搜索红色火箭小程序进行了解。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
这一期是“介绍一个投资理财好习惯”的第四弹，前三集分别聊了
“记财务账”
、
“读年报”
和
“记投资账”
三个话题，这一期来聊一聊我私家珍藏的财经信息源。除了重点安利我已经读了十几年的《财新周刊》之外，其实更重要的是想和大家分享为什么我认为需要大量的优质信息才能做好投资这件事情，以及我自身对于好的信息源的定义标准。
欢迎大家反向在评论区里向我安利你所喜欢的财经信息源，或者给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
以下是在这期节目里提到的部分书籍、视频和公众号：
《投资中国》王国斌著（豆瓣评分有点低，但我真心推荐，值得一读）
财新记者节视频《致敬真实的力量》
“中金点睛”公众号
以下是简单的时间轴：
01:30打破信息差的理念很好，但仅依靠播客来获取财经信息是不够的
03:10想做好投资，我们需要获取大量看似无关的多元化的信息
06:20信息摄入的广和深存在矛盾，判断信息的准确也存在精力问题，因此有值得信赖的高质量的信息源非常重要
07:40选择优质信息源的三个标准：内容多元、中立客观、深度专业
12:30安利我最心仪的财经信息源——财新周刊
16:00逐篇读财新周刊是我走出信息茧房的最重要的方式
21:10财新作为信息源的几个“缺点”
23:30其他类的财经媒体的一些推荐——《第一财经周刊》等
26:20券商研究报告值得读吗？
30:20请不要把自媒体作为获得财经信息的重要信息源
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节目单集封面：多年前的一张老图
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vol.41. 自动贩卖机、便利店与百元店，日本社会的“菊与刀”|日本杂谈
11 september 2023 · 52 min
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这期节目是“日本杂谈”这个新系列的第二期，想和大家聊聊我在日本的生活以及所思所想。但这不会是一个日本生活经验分享，毕竟我也还是个初来乍到的小白。
杂谈这个词其实在日本的播客界用的很多，我会尽可能地将所聊的内容和历史文化、经济金融甚至投资挂钩，带大家更深层次的理解咱们这个邻居。
第二期聊的是线下零售这个话题，来这里旅游或者生活过的朋友一定对日本复杂而丰富的线下零售体系记忆犹新。但更多的我想聊聊它背后反映出来的日本“跟随式创新”的商业特点，以及这套体系究竟会不会被电商冲击甚至吞噬。
欢迎在日的小伙伴留言吐槽/感慨/发牢骚，也欢迎其他朋友给我提出选题意见。你们来日本旅游或者看新闻，有什么感兴趣的方面吗？从本期起我也会开放一个邮箱，方便通过苹果播客、spotify等平台收听我节目的朋友与我互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
以下是在这期节目里提到的部分节目和链接：
《霓虹电波》第18期“比起日本沉没，没了自动贩卖机才是更可怕的事”
自动售货机视野观察
《Top of Japan》第3期“日本百元店不仅便宜，还是生活中的一道光？”
以下是简单的时间轴：
01:10 曾经以丰富让人大开眼界的日本线下零售，开始落后这个时代了？
03:45 今天聊的范围只限于日用品的购买
04:30 自动贩卖机是深入日本文化内核的零售业态
06:20 过去四十年，日本的自动贩卖机数量反而下降了20%？
09:10 为什么中国和美国的自动贩卖机都设置在室内，日本却可以有那么多户外的自动贩卖机？
12:00 日本是一个非常适合跟随式创新的国家
13:30 展开聊聊日本有多么喜欢遵守标准
17:30 从自动贩卖机到“菊与刀”，都可以看出日本民族的性格
19:10 国内的便利店也很多了，那日本的有什么不同？
23:00 日本便利店为什么可以做到和超市、线上几乎同价？
27:20 “物美”是日本便利店对抗线上零售最重要的砝码
30:40 日本零售行业把并购和整合也做到了极致
32:00 日本的便利店为什么也要开自己的银行？
35:00 贵价和平价的日本超市的最大区别是有没有人帮你装袋子
39:40 日本的百元店怎么做到真的都百元，而且质量还不错的？
43:00 百元店龙头是日本经济泡沫破裂后股价表现最好的上市公司
47:30 中日在零售业态走上了不同的发展路径，是由历史和现实共同决定的
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节目单集封面：photo by 大卫翁
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vol.40. 95后提问85后：当这个世界没有了beta
4 september 2023 · 51 min
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这期节目我把一直在幕后为这档播客贡献力量的95后代表immersion请上了节目，进行了一次95后对85后的“灵魂拷问局”。
首先要说明的是，由于缺乏录制经验的缘故，在事后回听的时候才发现节目中有非常多网络延迟造成的小爆破音。immersion花了非常多的时间尽可能的解决了这个问题（这让我在节目28:40 说的那句话一语成谶），但可能还是存在一些小的听觉不适，还请大家多多原谅！
其次，与其说是对话，这期节目更多的是作为85后的我的一些分享，所以我在最后一秒将标题改成了“95后提问85后”。之后我可能会和immersion针对一些具体的问题进行探讨，那时候才能算是真正的对话。大家如果有什么想听我们聊的，也欢迎在交流区留言。从本期起我也会开放一个邮箱，方便通过苹果播客、spotify等平台收听我节目的朋友与我互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。
最后，如果可能的话，请尽量听到最后四分钟（或者直接拉进度条也可以），那里有我真正想对95后听众说的一番心里话。
以下为节目中提到的一些资料：
梁宁《产品思维三十讲》
面基《E21.中产，一个阶层的自我修炼》
《工作消费主义和新穷人》
以下是简单的时间轴：
03:00 95后说：“大人，时代变了”，85后的成长路径已经没有参考价值了？
06:23 我人生的第一个至暗时刻是因为金融危机找不到工作
12:19 我人生的第二次至暗时刻是在股灾过程中从体制内跳入私募证券基金
15:00 与你无关的至暗时刻，从事后看未必是坏事
17:00 以新闻专业为例，聊聊行业beta和个人奋斗的关系和重要性
20:20 悲催的人生、更悲催的人生和最悲催的人生
23:40 搞副业的三个前提条件，满足两个再行动比较好
28:00 你认为人家在搞副业，其实没准人家是正经工作
29:30 有些事适合年轻时候做，记得抓紧做这些事情
31:50 85后眼中的95后职场画像是什么样的？
35:20 95后发展的上限降低了，但下限或许被父辈们太高了
38:00 给95后的理财建议1——现在或许节流比开源更重要
40:20 在消费诱惑足够多的当下，强调节流更有意义
42:30 给95后的理财建议2——尽量不要负债（各种意义上的）
46:27 一个彩蛋
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vol.39.什么样的政策组合拳市场才会买账？兼谈中国的政策传导路径
28 augustus 2023 · 30 min
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这一期想挑战一个很难聊的话题，但也是当下非常重要的话题，那就是为什么金融市场对目前出台的政策组合拳不买账？
为了聊清楚这件事，我还在前面增加了一些关于中国政策传导路径的小科普。
当然，我很清楚录这期很可能吃力不太好，而且在市场情绪如此低迷的当下，或许会带来很多的非议和不屑。不过我们预测一件未知的事情会向什么方向发展，其实只能靠两种思路，一是逻辑，二是历史。而无论是从逻辑上判断，还是从历史案例中分析，我都会得出播客节目最后的结论。
事实上，就在这一期发布前一天的晚上，证监会一口气出台了一系列“救市”政策。虽然我对其中的一些持保留意见，比如在宣布IPO注册制之后依然控制IPO节奏是不太市场化的行为，但从政策面来说的支持已是明显到不能再明显。
若大家有任何想要讨论的，欢迎在讨论区留言，或者在我的
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里与我交流。以下为简单的时间轴：
02:30 为什么要做这期节目？
04:15 简单科普一下中国政策的连贯性，以及出现变化时会有什么迹象
07:40 以房地产为例，解释中国政策的传导路径
11:00 中美政策的产生、发布和实施路径的区别
12:50 中国政策就像是风起于青萍之末，它的传导路径“不透明”不意味着“无效”
17:05 为什么市场目前对这次的政策组合拳始终不买单？
18:37 如何恢复信心是市场最关注的政策课题
20:20 金融周期一定程度上决定了很多政策是事倍功半还是事半功倍
23:30 为什么针对接下来的政策组合拳，我比市场预期要乐观一些？
本节目的文字版随后会更新在我的公众号上（如果能发的出来的话），敬请关注。
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